PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• 下游开工率环比回落：PP下游开工率环比下降0.28个百分点至50.01%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下降0.5个百分点至44.7%，订单略有减少，略高于前两年同期。
• 供应端变化：新增东莞巨正源一线等检修装置，PP企业开工率下降至84%左右，处于中性偏低水平。标品拉丝生产比例下降至25%左右。
• 库存水平：端午假期石化累库较多，石化库存处于近年同期偏高水平，周四石化早库环比下降1万吨至82万吨，较去年同期高了1万吨。
• 原料端：布伦特原油08合约上涨至69美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌25美元至750美元/吨。
• 期货与现货：PP2509合约减仓震荡运行，收盘于6969元/吨，持仓量减少10626手至490786手。现货价格多数稳定，拉丝报6930-7230元/吨。

研究结论

• 供需矛盾：供应端检修装置增加但总量仍偏高，下游开工率及订单增长缓慢，库存压力较大。
• 市场情绪：中美经贸会谈成果落实提振商品情绪，原油价格反弹，但下游恢复缓慢，新增订单有限。
• 预测：预计PP低位震荡，短期内受库存压力和需求恢复缓慢制约，但中长期需关注原油价格和下游订单变化。