容大感光机构调研纪要

容大感光机构调研报告 调研日期:2025-06-12 深圳市容大感光科技股份有限公司成立于1996年,是一家国家级高新技术企业,专注于高端感光电子化学材料的生产。公司也是国家第一批“专精特新小巨人企业”和“制造业单项冠军产品”,致力于为客户提供高品质产品,帮助客户不断提高产品质量,控制生产成本,为中国光刻胶事业的发展做出了积极的贡献。于2016年12月20日成功登陆资本市场,股票代码:300576。公司总部设在深圳,下设五家全资子公司和一家控股子公司,以及一家参股子公司。容大感光拥有近10万平方米的生产中心和约6000平方米的研发中心,注重知识产权的培育和发展,已获得的国家发明专利和已被受理的国家发明专利近50项。公司长期致力于国家“卡脖子材料”之一的光刻胶产品的研发、生产、销售,满足电子电路光刻胶、半导体光刻胶及平板显示光刻胶行业发展对产品品质不断提高的技术需求。目前,容大感光已成为国内少数三类光刻胶实现批量生产、销售企业之一,同时,电子电路光刻胶的研发、生产、销售已在国际名列前茅。容大感光已成为国内高端感光电子化学材料研发、制造的领航者。 2025-06-12 董事长黄勇,董事会秘书蔡启上,副总经理晏凯,证券事务代表张智慧 2025-06-122025-06-12 特定对象调研,现场参观容大感光会议室 长江证券证券公司刘祥,罗悦菲 广发证券证券公司吴鑫然,方毅斌,梁溵洺,尹苏晴,叶彬,张大伟 招商证券 证券公司 谌薇 广恒盛基金 基金管理公司 赵阳 金润私募 - 华亮瑜 华美投资 投资公司 颜滨 前海开源 基金管理公司 唐栩 平安基金 基金管理公司 蔡锐帆 东方阿尔法 基金管理公司 梁少文 宝盈基金 基金管理公司 游凡 南方基金 基金管理公司 吴春林 附加值投资 - 刘亚群 融通基金 基金管理公司 陈甲铖 1、PCB光刻胶目前的市场格局是怎样的?公司PCB光刻胶发展情况如何? 答:PCB光刻胶可分为湿膜光刻胶、干膜光刻胶、感光阻焊光刻胶,市场格局依然延续中国大陆、日本、中国台湾地区三足鼎立的态势。在湿膜光刻胶领域,国内企业的产品市场占有率较高,约占国内市场销售额90%以上的份额,公司的产品约占国内市场50%左右的份额; 在感光阻焊光刻胶领域,日本企业太阳油墨占据龙头地位,市场占有率相对较高,约占国内市场销售额50%左右的份额,公司约占国内市场销售额25%左右的份额;在干膜光刻胶领域,中国大陆的干膜光刻胶市场仍高度依赖进口,公司的干膜光刻胶刚刚步入市场,目前公司正在积极推进干膜光刻胶市场拓展的相关工作,未来干膜光刻胶有望成为公司新的业绩增长点。2、公司目前市场地位、订单及客户情况是怎样的? 答:①公司为国内较早从事感光电子化学材料研发、生产及销售的民营企业之一,是深圳市首批获得国家级高新技术企业证书的自主创新型企业。经过近三十年的发展,公司逐步掌握了感光电子化学品的多项核心技术,建立了稳定的销售渠道,并借助自身的产品优势、服务优 势和区位优势,已成为一家研发实力突出、产品系列齐全、销售体系完善的国内领先的感光电子化学品供应商。②从目前情况看,公司2025年订单情况正常,预计2025年主要客户名录及主要客户销售占比情况与上年同期相当。 3、公司后续业务开展如何规划? 答:公司将在稳固原有PCB光刻胶(液态)市场销售的基础上,加大感光干膜、显示用/半导体光刻胶、特种油墨及光伏光刻胶等产品市场开拓力度。未来,若无重大市场环境变化,公司将会继续保持这个发展战略,在稳固PCB光刻胶(液态)销售额的同时,希望在感光干膜、显示用 /半导体光刻胶或光伏光刻胶等领域可以再培育出至少一个体量与PCB(液态)光刻胶相当的市场亮点。4、公司盈利能力如何?主要驱动因素有哪些?各项业务占比情况如何? 答:①从公司自身的发展历程来看,目前公司产品毛利率水平处于历史中比较好的阶段。②目前比较高毛利率的主要驱动因素为:A,公司注重产品研发,近三年年度报告显示,公司的研发投入都保持在5%(营业收入占比)以上的水平;B,深耕存量市场,努力维护现有的PCB光刻胶(液态)市场,使得公司的营收基本面得以保障;C,开拓新市场,如加大感光干膜、显示用/半导体光刻胶、特种油墨、光伏光刻胶等近年 推出的新产品市场开拓力度,其中部分新产品已实现批量销售,进入核心客户供应链体系。③根据公司《2024年年度报告》公司主要产品及销售占比如下:PCB光刻胶(液态)约占总销售额的86.12%,感光干膜光刻胶约占总销售额的7.8%,平板显示/半导体光刻胶约 占总销售额的3.51%。5、公司未来重点拓展的光刻胶领域有哪些? 答:公司自设立以来,一直致力于感光电子化学品的研发、生产和销售,未来公司还会坚持在感光电子化学品领域继续深耕细作,公司未来重点拓展的业务领域主要为:PCB感光干膜光刻胶、平板显示光刻胶、半导体光刻胶及光伏光刻胶等产品。6、公司过往有比较多并购经历,请问公司在收并购时是如何规划的? 答:公司坚持内生式生长与外延式并购并举的发展战略,公司秉持的并购原则是被并购企业必须是经营规范、质量优良且能与公司现有业务互补的企业,使得公司能够通过并购继续保持在感光电子化学品行业的领先地位。例如,2019年公司采用发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式并购高仕电研,高仕电研产品与公司的产品相互补充、销售渠道相互共享,双方在多方面产生协同效应,并购完成 后,进一步提升了公司的综合竞争能力。7、公司2025年及2026年的业绩预测情况如何? 答:根据前瞻产业研究院预测,在国家产业政策支持、技术条件成熟以及下游消费需求释放的推动下,预计2025年至2030年中国PCB市场规模将持续上升,2030年市场规模将突破4000亿元,2025年-2030年的复合年增长率达到6.5%,由此推断,公司 所属电子专用材料制造业在较长一段时间内属于景气周期,从公司多年的市场发展经验看,公司的产品销售基本上是与电子信息产业发展是正相关的,公司会结合市场需求,积极抓住市场机遇,通过技术创新、市场拓展和成本控制等措施,让公司始终紧跟市场行情的脚步。8、PCB光刻胶整体的需求情况如何?以及AI是否对产品生产有所助力? 答:①近年来,在国家产业政策支持、各项制造技术日趋成熟以及下游消费需求释放的推动下,PCB市场规模保持持续上升的趋势,可以预测 ,在未来几年内处于PCB上游的PCB光刻胶的整体需求也同样会呈现稳定增长的态势。综合各媒体的相关信息,目前国内PCB光刻胶(液态)的市场规模大约为37亿元,PCB干膜光刻胶的市场规模约为70亿元。②目前,公司对AI持开放态度,AI可以优化生产参数,提高生产过程的 稳定性和良率,从而使生产工艺流程更加高效;AI技术也可以用于实时监控生产过程中的质量数据,通过数据分析和预测模型,及时发现潜在的质量问题并进行调整,从而提高产品质量;AI可以帮助企业训练研发模型、提升产品研发效率。相信随着AI技术的进一步发展,AI在公司的应用将更为深入,也会为公司生产经营带来良好的效益。