激励医疗系统（INSP）：对I-5带来的下半年增长加速充满信心；客户转换持续进行
马修·泰勒，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com迈克尔·图梅，CFA* | 股票分析师+1 (212) 708-2630 | mtoomey2@jefferies.com迈克尔·萨拉科内，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8606 | msarcone@jefferies.commatthew aspro* | 股权助理+1 (212) 323-3907 | maspro@jefferies.com小李* | 股票分析师+1 (212) 778-8671 | young.li@jefferies.com INSP持续关注创新，并重点介绍了Inspire 6等新产品的研发工作，该产品将具备睡眠检测、自动开关机功能，并提高合规性（时间表未公布）。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 (MAR第3条第1款(e)和第7条)启迪医疗系统投资建议记录启迪医疗系统公司介绍杰弗里斯评级说明分析师认证：公司估值/风险表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。作为所有杰富瑞员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时间不定期发布。我，李青年，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分补偿都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，迈克尔·萨农，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我们的230美元PT基于25E销售预估的7倍倍数。影响我们评级/PT的下行风险包括与ENT相关的产能限制，限制手术增长，治疗模式的干扰可能导致手术程序延迟，包括GLP-1吸收和支付方政策更新，以及与即将到来的美国竞争相关的竞争压力。启迪医疗系统公司，致力于为阻塞性睡眠呼吸暂停患者开发和商业化微创解决方案。其提供启迪疗法，包括遥控器和植入式组件。该公司由蒂莫西·P·赫伯特于2007年11月创立，总部位于明尼苏达州金谷。推荐已发布 推荐已分发对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常大于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更低。nr - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛集团政策。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。我，迈克尔·图梅伊，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(们)和所涉公司(们)的个人观点。我还证明，我的一部分薪酬与该研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。我，马修·阿斯普罗，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为+15%或-10%的证券。 32025年6月11日 21:08 PM 2025年6月11日 23:00 PM 01/19/2024本报告中提到的其他公司估值方法论• 激励医疗系统（INSP：$132.72，买入）杰弗里特许经营权精选可能阻碍我们实现价格目标的风险一：购买：$245.007月22日10月22日1月23日监控 - 描述其公司基本面和财务状况正受到监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。限制 - 描述发行人在某些交易中，由于摩根士丹利的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。杰弗里奇特许经营选择包括我们在过去12个月内从我们的股权分析师的最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里奇分析师推荐的投资主题等其它因素。杰弗里奇特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评级为买入或/及触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区间的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某只选择股票在增长或价值等投资风格中的位置。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益均可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对本报告中描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。若价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，并且不应再被信赖。此外，投资于ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里公司分配评级的方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于几种方法，这些方法可能包括但不限于，市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 02/07/202407/29/202405/06/2025截至2025-06-10，Inspire Medical Systems (INSP)的评级和目标价历史购买：$265.00买入：$230.00买入：205.004月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日 350300250200150100410月24日1月25日4月25日 评分分布买持表现不佳注意：上图中评分和目标价格历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师对某公司发起的行动，或更改某公司的评级或目标价格，或停止对某公司的覆盖。图例：I: 启动覆盖 D: 滑落覆盖 B: 买入H: 持有 UP: 业绩不佳请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 210660.47%37317.71%1205.70%122635.20%1119.05%221.79%1514.34%42.65%31.99%5计数百分比IB服务/过去12个月计数百分比JIL 市场服务/过去12个月。计数百分比 * * *1978621；注册办公室：伦敦百老汇100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：Jefferies International Limited，受金融服务行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号为。香港：杰富瑞香港有限公司，由香港证券及期货事务监察委员会颁发ATS546编号的许可；位于香港中环金钟道8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。Jefferies从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿以及其他活动。因此，投资者应注意Jefferies可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中的一个单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法第15条的规定禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表其进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅限于具有合格专业经验的人员或被评估为具有合格专业经验的人员使用，或可依法向其他人分发。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中进行市场交易或提供流动性；如果他们确实进行市场交易，则此类活动会在本报告的“公司特定披露”部分特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOB广场2号，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），由印度证券交易委员会许可，从事：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度马umbai 400 021的Nariman Point Express Towers 16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不保证中介机构的业绩，也向投资者提供任何投资回报的保证。本报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH、Jefferies香港有限公司、Jefferies新加坡有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行、Jefferies印度私营有限公司）或Jefferies（澳大利亚）私人有限公司相关的人员编制；或由同时与Jefferies有限责任公司和Jefferies研究服务有限责任公司（“JRS”）相关的人员编制。Jefferies有限责任公
