2024年车企利润池跟踪：自主净利大幅增长，美系下滑最大

2024年重点车企总净利大幅下滑，主要受美系盈利下滑影响。剔除吉利出售收益和上汽通用计提资产减值后，2024年车企合计利润为1483亿元，同比-23%。增速角度，自主+76%>新势力-2%（减亏）>大众-18%>日系-19%>合计-31%>奔驰宝马-33%>特斯拉（中国区估算）-53%>美系转亏。净利占比角度，2024年合资车系同比下降20PP至41%。其中，自主56%>奔驰宝马27%>日系≈特斯拉20%>大众19%>其它-1%>新势力-17%>美系-23%。

2024年重点车系总销量上升，合资车系变化与净利变化大体一致。2024年重点车企销量合计2483万辆，同比+5%。其中新势力+46%>自主+22%>合计+5%>其它+2%>特斯拉-3%>大众-10%>奔驰宝马-11%>日系-18%>美系-45%。销量占比角度，2024年合资车系同比下降9PP至33%。其中，自主58%>日系13%>大众11%>新势力≈奔驰宝马5%>特斯拉4%>美系3%>其它2%。

单车净利绝对值角度，自主合资差异缩小。2024年单车净利同比变化：新势力+0.9万元>其它+0.5万元>自主+0.2万元>日系持平>大众-0.1万元>合计-0.3万元>奔驰宝马-1.0万元>特斯拉-3.0万元>美系-4.8万元。

投资建议：2024年销量上自主份额继续提升，合资份额下降，盈利角度，全行业面临市场激烈竞争带来的价格压力，预计合资车系的单车净利2025年将会继续下降，但自主电动将受益于成本下降、规模效益，自主燃油有望受益于出口盈利提振，因此自主&新势力单车盈利有望改善。往后展望，各车企中枢盈利能力将逐步稳定。推荐理想汽车、江淮汽车，建议关注北汽蓝谷、上汽集团、小鹏汽车、小米集团。