核心观点
- 原料端：印尼PNBP政策推高镍资源供应成本，菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱。
- 供应端：钢厂整体维持正常生产，但为应对成本倒挂压力，削减300系不锈钢产量。减产总量仍处历史高位，供应压力持续存在。
- 需求端：进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力大，下游对高价货态度谨慎，国内库存去化不佳。
- 技术面：关注MA10压力，预计震荡偏弱。
关键数据
- 期货市场：不锈钢主力合约收盘价12585元/吨，8月合约价差-355元/吨，主力合约持仓量181372手，仓单数量118985吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价136500元/吨，废不锈钢304价9350元/吨，SS主力合约基差510元/吨。
- 上游情况：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.17万金属吨，精炼镍及合金进口18746.54吨，镍铁进口81.69万吨，SMM1#镍现货价121900元/吨，镍铁(7-10%)平均价945元/镍点，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量182.43万吨，库存61.14万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积17835.84万平方米，挖掘机产量2.6万台，大中型拖拉机产量3.5万台，小型拖拉机产量1.2万台。
研究结论
- 操作建议：暂时观望，或轻仓做空。
- 重点关注：今日暂无消息。
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