行业点评报告：5月大猪出栏释放，2025H2猪价不悲观

核心观点与关键数据

行业：5月大猪出栏释放，2025H2猪价不悲观

• 5月猪价承压：情绪催化大猪出栏叠加供给压力前置释放，5月生猪销售均价14.61元/公斤，环比-1.31%，同比-7.49%；屠宰量460.23万头，环比+9.24%，同比+8.37%。
• 供给压力提前释放：6月计划出栏较5月实际出栏+1.02%，6月生猪实际供给或环比下行。
• 存栏结构：150kg以上生猪占比4.94%，略高于2024年同期但低于2023年同期；140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.03pct，同比持平。
• 冻品库存偏低：冻品库容率16.25%，同比-0.23pct，对后市猪价形成支撑。
• 养殖利润收窄：5月自繁自养头均盈利66.78元/头，环比-3.83%；能繁存栏环比+0.92%。
• 二育存量偏低：5月二育生猪占比1.64%，环比-0.46pct，栏舍利用率38%，低于2024年同期。
• 标肥价差走扩：150kg肥猪较120kg标猪溢价0.16元/公斤，反映大猪供给压力有限。

企业：5月上市猪企生猪出栏均价环比下跌，出栏均重环比分化

• 出栏量：上市猪企5月合计出栏1590.15万头，同比+29.43%。
• 出栏均重：温氏股份、正邦科技、大北农环比变动-2.1/+2.1/+3.1公斤/头。
• 销售均价：主要10家上市猪企销售均价环比下跌，牧原股份、温氏股份等环比变动-0.95%、-1.61%等。

风险提示

• 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。