新力量New Force总第4793期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4793期2025年6月12日星期四 研究观点 【公司评论】 机器人行业周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 李京霖 852-25321957 【公司评论】 机器人行业周报 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk特斯拉Optimus人事变动：技术融合与算法落地加速 行业机器人 Optimus负责人MilanKovac服务特斯拉10年后离职，自动驾驶软件负责人Ashok Elluswamy接任，曾深度参与Optimus与FSD的通用架构开发，是特斯拉自动驾驶和人工智能的关键人物，体现了特斯拉对于两者技术融合并且不断延续的重视。MilanKovac夯实了特斯拉机器人硬件工程和仿真训练的基础，新任负责人的背景更加体现特斯拉准备加速算法落地的决心。后续Optimus的感知训练和决策能力将可能直接与FSD进行更多的技术平台融合 物流机器人技术突破：Figure与亚马逊的创新进展 6月8日，Figure宣布其Helix神经网络在物流场景取得重大突破：仅用三个月完成全品类包裹操作闭环，能精准抓取异构物体，处理效率达4秒/件且扫描成功率95%；融合力反馈与短期记忆模块后，训练数据在10-60小时时操作效率提升30%，性能持续优化；全流程由神经网络自主学习生成，无需人工硬编码。新一代Figure03机器人成本降低90%，配合Helix模型预计下周更新。同时，亚马逊也在测试基于DeepSeek-VL2和Qwen模型的人形机器人包裹递送功能。人形机器人在物流场景快速实现接近人类操作效率，展现出强泛化能力，软件快速迭代后，获取场景应用数据至关重要，物流分拣或成其在制造业普及起点。 黄仁勋谈机器人发展：规模与人形机器人的未来 黄仁勋表示，我们目前开发的大多数机器人系统缺乏必要的生产规模，无法为创新和 进步创造可持续动力，未来所有移动设备都将成为机器人，引发工业领域的革命。他认为人形机器人很可能是唯一可行的机器人，原因在于技术需要规模。目前大多数机器人系统产量都太小，而这些产量低的系统永远无法达到技术规模。 机器人公司赴港上市潮 乐动机器人：2025年6月1日消息，该公司正式递交招股书，准备在港股上市。乐动 机器人于2017年在深圳成立，打造以视觉感知为核心的智能机器人基础设施，提供视觉感知产品及整机智能机器人产品。 仙工智能：2025年5月27日，向港交所正式递交招股书。公司成立于2020年，位于上海浦东新区，是全球最大的以控制系统为核心的智能机器人公司，为客户提供机器人开发、获得、使用的一站式解决方案。 驭势科技：据港交所5月28日披露，驭势科技（北京）股份有限公司向港交所主板递交上市申请，该公司专注于为机场、厂区、港口及矿区等限定场景及物流、巡检、无人接驳等开放场景提供自动驾驶解决方案。此外，兆威机电、云迹科技等机器人相关公司此前也已公布赴港上市计划。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 16 18.93 买入 11.8 12.3 13.3 3.19 3.82 (5.9) 10.90 422 安踏 2020 97.25 113.28 买入 23.7 15.8 18.3 2.13 2.49 14.1 21.99 2639 特步 1368 5.75 7.06 买入 14.1 11.8 10.6 3.93 4.70 15.2 3.87 152 波司登 3998 4.58 5.33 买入 14.7 12.5 10.9 3.49 4.15 16.5 1.30 499 申洲国际 2313 55.5 81.44 买入 16.5 12.0 11.5 3.66 4.56 20.0 24.68 834 蒙牛乳业 2319 17.98 25.51 买入 13.3 539.9 12.4 2.47 3.03 3.6 10.56 711 现代牧业 1117 1.14 1.34 买入 51.4 -5.7 51.4 0.00 0.00 0.0 1.65 90 中国飞鹤 6186 5.71 4.52 买入 8.6 6.4 5.7 5.05 6.03 22.5 3.05 508 华润啤酒 291 25.5 34.19 买入 14.4 14.4 13.8 2.35 4.09 2.2 9.33 827 青岛啤酒 168 53.2 76.5 买入 15.3 15.0 13.5 2.71 4.17 6.3 21.00 349 颐海国际 1579 14.06 18.44 买入 16.7 13.8 11.9 1.40 2.06 18.1 4.62 147 恒安国际 1044 21.85 24.89 买入 8.1 9.7 10.3 7.11 7.11 (10.9) 19.50 254 敏华控股 1999 4.18 6.3 买入 7.1 7.2 6.6 7.18 7.18 3.3 3.30 164 百果园 2411 1.79 0.98 持有 7.0 -6.3 -10.1 2.67 0.40 不适用 2.23 28 海底捞 6862 15.58 20.3 持有 17.3 15.3 13.8 0.64 4.81 12.2 1.86 868 名创优品 9896 36.45 46.22 买入 23.1 15.6 15.5 0.12 0.39 22.2 8.41 399 泡泡玛特 9992 269.8 237.3 买入 333.1 115.3 59.3 0.00 0.00 137.0 6.78 1442 蜜雪集团 2097 534 482.8 买入 61.3 43.3 38.7 0.00 0.00 25.8 55.26 1 布鲁可 325 180.3 171 买入 不适用 不适用 45.6 0.00 0.00 不适用 -10.75 271 教育卓越教育 3978 5.2 5.9 买入 39.0 18.7 10.6 0.77 0.27 91.5 0.67 27 博彩银河娱乐集团 27 33.6 46.28 买入 不适用 16.8 15.3 1.49 2.98 17.3 16.88 1468 澳门博彩控股 880 2.51 2.71 买入 不适用 不适用 31.4 0.00 0.00 不适用 1.94 178 金沙中国 1928 15.96 20.77 买入 不适用 10.2 9.3 0.00 1.56 17.6 0.507 1292 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 13.98 6.6 持有 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 485 联易融科技 9959 1.77 2.4 买入 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 4.05 35 腾讯 700 518 660 买入 28.4 19.7 16.8 0.73 0.96 29.9 109.51 49573 网龙 777 9.94 15 买入 8.7 15.2 7.7 6.54 7.34 6.0 16.68 54 金山软件 3888 34.5 44 买入 不适用 28.0 20.7 0.41 0.55 110.1 16.03 470 中软国际 354 4.88 6.4 买入 17.0 23.1 13.0 0.23 0.41 14.2 4.40 148 中国民航信息网络 696 10.92 12 买入 21.0 16.3 14.0 1.56 2.01 22.5 7.38 320 百奥家庭互动 2100 0.44 0.244 买入 99.1 36.0 26.4 2.27 2.27 93.6 0.67 12 快手 1024 62.2 70 买入 42.0 17.5 16.2 0.00 0.00 61.1 12.30 2082 美团-W 3690 143.8 230 买入 不适用 22.3 22.3 0.00 0.00 62.4 27.56 8976 微盟集团 2013 1.87 3.01 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 52 百度-SW 9888 86.75 107 买入 10.8 10.4 9.9 0.00 0.00 4.1 92.00 2424 比亚迪电子 285 32.5 48 买入 16.4 15.5 13.1 1.84 1.94 11.9 12.74 732 小米集团 1810 54.1 67.9 买入 70.6 52.4 29.7 0.00 0.00 54.2 7.87 13503 瑞声科技 2018 38.45 61.73 买入 59.2 23.4 17.5 0.29 0.26 84.0 20.33 461 舜宇光学 2382 65.4 84 买入 58.5 23.7 18.7 0.76 0.32 77.1 23.17 716 中芯国际 981 41.65 50 买入 48.7 89.3 48.7 1.20 1.63 4.4 20.08 2066 长飞光纤 6869 16.32 9.14 买入 9.5 8.6 7.8 3.15 3.47 10.5 15.34 40 中兴通讯 763 24.2 17.94 买入 13.6 11.7 不适用 0.00 0.00 11.6 7.46 805 中国电信 728 5.78 7 买入 16.1 14.8 13.1 4.33 4.84 11.8 5.30 654 中国联通 762 9.5 13 买入 14.6 13.2 11.6 3.79 4.53 11.3 12.50 2065 中国移动 941 88.3 112 买入 13.4 12.8 11.8 5.44 5.78 5.6 68.20 15822 华虹半导体 1347 30.85 37 买入 162.4 1028.3 617.0 0.06 0.00 不适用 20.90 267 上海复旦 1385 28.6 30 持有 29.3 36.8 31.4 0.54 0.39 1.7 7.74 125 地产及物业 华润置地 1109 25.829 34 买入 5.3 6.5 6.2 5.93 6.02 (7.6) 35.40 1842 中国海外 688 13.68 17.26 买入 5.3 8.6 7.6 5.85 4.39 (16.8) 34.85 1497 万科企业 2202 5.1 13.5 买入 2.3 2.3 2.3 15.24 15.24 0.0 22.27 113 碧桂园 2007 0.39 0.485 买入 不适用 0.9 0.9 0.00 34.15 不适用 9.70 108 新世界发展 17 5.14 6.98 买入 23.4 不适用 8.6 14.79 3.89 不适用 22.39 129 碧桂园服务 6098 6.66 6 买入 10.3 4.8 3.9 3.2 10.3 63.5 14.61 225 华润万象生活 1209 39.448 45.2 买入 4.7 3.8 3.3 21.33 25.67 18.6 6.37 152 星盛商业 6668 1.24 1.75 买入 209.1 236.9 177.7 0.30 0.30 8.5 1.33 402 贝壳 2423 50.6 66.8 买入 27.3 37.7 25.5 2.41 1.70 3.5 21.55 44 绿城中国 3900 9.78 11.8 买入 7.2 7.2 7.2 4.88 3.40 (