生猪报告：政策调控下的生猪市场

核心观点

短期来看，国内生猪和猪肉供应均处于较为宽松的局面，猪价将维持弱势震荡。短期冻肉收储有助于稳定市场信心，但调控母猪产能、禁止二育、限制出栏体重等措施效果显现需较长时间，尤其是母猪产能调控影响可能长达一年。

当前政策调控是“短期应急+长期治本”的组合：应急措施包括收储和限重令对冲当期过剩压力；治本措施包括限产令和禁二育推动产能出清。政策成败关键在于头部企业执行力度与产能去化速度，若落实到位，三季度末或迎来拐点。

关键数据

• 能繁母猪存栏量：截至4月末，全国能繁母猪存栏量高于国家调控基准水平3.6%。
• 生猪出栏体重：截止至6月上旬，国内生猪出栏体重飙升至140公斤以上。
• 生猪出栏均价：截至6月上旬，国内生猪出栏均价跌破14元/公斤，创近五年同期新低。
• 猪粮比：目前跌回二级预警区间（黄色预警区间）。

研究结论

• 短期政策效果：二次育肥被有效遏制，政策信号托底市场信心，但出栏体重仍处高位，产能去化进展缓慢。
• 政策工具局限性：政策与市场博弈持续，执行效能分化，政策被动性凸显，消费端缺乏有效刺激。
• 中长期展望：若限产令严格执行，2025年供应压力将缓解；三季度末起供应逐步收紧，猪价有望温和回升。但需注意规模养殖深度亏损可能带来的动荡风险和产能去化缓慢可能导致的周期拉长。