生猪报告：政策调控下的生猪市场

请务必阅读文末免责条款生猪（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。生猪 1/24 专业研究·创造价值目录 2/11请务必阅读文末免责条款1目前生猪市场的核心问题.......................................................41.1产能严重过剩............................................................41.2供应压力加剧............................................................51.3猪价持续低迷............................................................62政策调控措施................................................................72.1限制产能扩张............................................................72.2控制出栏体重............................................................82.3禁止二次育肥............................................................82.4启动冻猪肉收储..........................................................83政策效果评估及影响..........................................................93.1短期政策效果：局部止血但未逆转颓势.......................................93.2政策工具局限性分析......................................................94总结.......................................................................10 专业研究·创造价值图表目录图1农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）..............................................4图2能繁母猪存栏量（单位：万头）....................................................4图3能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）..............................................4图4能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）..............................................4图5能繁母猪淘汰量（单位：万头）....................................................5图6二元能繁母猪存栏占比（单位：%）.................................................5图7生猪存栏量（单位：万头）........................................................5图8 140公斤以上存栏占比（单位：%）.................................................5图9生猪出栏量（单位：公斤）........................................................6图10生猪出栏体重（单位：元）.......................................................6图11宰后均重（单位：千克）.........................................................6图12屠宰冻品库容率（单位：%）......................................................6图13商品猪出栏均价（单位：元/公斤）................................................7图14仔猪价格（单位：元/吨）........................................................7图15自繁自养养殖利润（单位：元/头）................................................7图16外购育肥养殖利润（单位：元/头）................................................7图17猪粮比.........................................................................8图18料肉比.........................................................................8 3/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1目前生猪市场的核心问题1.1产能严重过剩能繁母猪存栏量超标是体现生猪产能严重过剩的直接指标。截至4月末，全国能繁母猪存栏量仍高于国家调控基准水平3.6%，去产能进程缓慢。导致产能过剩的根本原因是头部企业前期产能扩张未有效控制，叠加中小散户投机性补栏。主要原因是上半年仔猪价格较高，规模企业通过外销仔猪获利，延缓了母猪淘汰速度。同时，需求端呈现季节性疲软的态势。梅雨季+暑期消费淡季导致猪肉需求下降，加剧供需矛盾。大体重猪集中抛售与消费萎缩形成恶性循环。图1农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图3能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 4/11请务必阅读文末免责条款图2能繁母猪存栏量（单位：万头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图4能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 5/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所根据SPEM数据显示，截止至6月上旬，国内生猪出栏体重直线飙升至140公斤以上，显示目前国内市场大体重猪只抛售意愿较强，猪肉供应充裕，而二育入市积极性低迷，国内猪价承压下行，宏观调控政策启动生猪出栏体重飙升至140公斤以上（超重猪供应比标猪多10%~15%），导致猪肉供应过剩。二次育肥模式被部分省份禁止，头部企业暂停销售育肥猪用于二次育肥。图8140公斤以上存栏占比（单位：%）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值1.2供应压力加剧图7生猪存栏量（单位：万头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 6/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图12屠宰冻品库容率（单位：%）数据来源：Mysteel宝城期货金融研究所截至6月上旬，国内生猪出栏均价已经跌破14元/公斤整数关口，继续刷新近五年同期低点水平生猪出栏均价跌破14元/公斤，创近五年同期新低。自繁自养模式下仅头部企业盈利，中小养殖户及外购仔猪模式普遍亏损。 专业研究·创造价值数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图11宰后均重（单位：千克）数据来源：Mysteel宝城期货金融研究所1.3猪价持续低迷 7/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图16外购育肥养殖利润（单位：元/头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所当前限制生猪产能扩张的政策措施主要围绕源头控制、过程监管和需求调节三个维度展开。要求头部企业暂停扩产能繁母猪；控制能繁母猪存栏量至合理水平（基准存栏量以下）。通过农业部门约谈、产能数据联网监控确保执行。对效率低下（如PSY＜18）的母猪场强制清退；对主动淘汰母猪的中小散户提供补贴补偿。这就直接减少未来10-12个月的生猪供应（母猪→仔猪→育肥猪周期）；由于头部企业规模占比高（68%），政策效果显著。仔猪高价刺激企业外销，延缓了母猪淘汰；同时产能去化需约1年显效，存在明显的滞后性。 专业研究·创造价值数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所图15自繁自养养殖利润（单位：元/头）数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所2政策调控措施2.1限制产能扩张 专业研究·创造价值2.2控制出栏体重在过程监管中，政策强制管控手段不可或缺。通过设定出栏体重上限标准，硬性要求全国范围内推行生猪出栏体重不得超过120公斤。执行主体为屠宰场、地方畜牧监管部门联合监管。同时要求屠宰场拒收超重猪。具体操作方式为屠宰场安装智能称重系统，自动识别超重生猪；对超过120公斤的生猪拒绝收购或大幅压价（如按标猪价格80%结算）。此外，还将征收资源占用费（试点省份先行），比如四川对出栏体重130公斤以上的养殖户征收200元/头的额外费用，补偿市场资源过度消耗。2.3禁止二次育肥切断超重猪流通渠道，全面禁止二次育肥。要求头部企业不得对外销售育肥猪用于二次育肥；山东、河南等省份吊销二次育肥场经营许可证，从源头阻断增重路径。从而彻底消除生猪从110公斤→150公斤的体重增长空间。此外，严查违规转卖行为，通过饲料采购量、用电量数据监测异常增重行为；要求跨省调运需提供出栏体重合格证明，否则不予开具检疫票。通过阻断投机性囤猪行为，防止人为延长供应周期；减少中间环节囤积导致的阶段性供应扭曲。最终在二育积极性低迷的背景下，加速大体重猪出栏。2.4启动冻猪肉收储受猪价下跌和玉米价格季节性上涨共振影响，二季度以来，国内猪粮比价持续下行，目前更是跌回二级预警区间（黄色预警区间）。按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，在猪粮比进入二级预警区间后，若连续三周猪粮比处于5:1~6:1之间，将适时启动冻肉收储工作。6月11日启动年内首轮冻肉竞价收储工作，收储量为1万吨。图17猪粮比数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 8/11请务必阅读文末免责条款图18料肉比数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值3政策效果评估及影响表1四大措施见效速度及作用对比数据来源：宝城期货金融研究所3.1短期政策效果：局部止血但未逆转颓势首先，二次育肥有效遏制。头部企业全面暂停对外销售育肥猪用于二次育肥，山东、河南等省份直接禁止该模式，切断供应后置通道。其次，政策信号托底信心：6月11日启动1万吨冻猪肉收储，猪价短期止跌企稳（全国均价小幅回升至14元/公斤以上）。出栏体重仍处高位：生猪出栏均重仍达140公斤以上（远超120公斤政策目标），显示存量超重猪尚未出清。产能去化进展缓慢：能繁母猪存栏量仍超标3.6%，政策仅限制新增产能，未强制淘汰存量过剩母猪。因此，虽然政策在阻断供应增量（禁二育）和情绪维稳（收储）上初显成效，但未能化解当前140公斤猪抛售+消费淡季的核心矛盾。3.2政策工具局限性分析表2四大措施实际效果的局限性对比数据来源：宝城期货金融研究所随着政府调控措施的逐渐落实，国内猪价呈现小幅回暖的趋势，全国生猪出栏均价