爱尔眼科机构调研纪要

爱尔眼科机构调研报告 调研日期:2025-06-10 爱尔眼科医院集团股份有限公司是一家具有中国及全球范围医院规模和优质医疗能力的眼科医疗集团。集团服务覆盖亚洲、欧洲和北美洲,在中国内地 、欧洲、东南亚拥有3家上市公司。目前,在全球范围内开设眼科医院及中心达723家,其中中国内地610家、中国香港7家、美国1家、欧洲93家、东南亚12家。2021年,中国内地年门诊量超1500万人次,手术量超100万台。爱尔眼科始终坚持以国内发展为主线,国内国际双线并举,共同进步。在发展的过程中,致力于引进和吸收国际同步的眼科技术与医疗管理理念,以专业化、规模化、科学化为发展战略,推动中国眼科医疗事业的发展。通过不断实践,在充分吸收国际优质的医疗管理经验的基础上,成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式——“分级连锁”,充分发挥人才、技术和管理等方面的优势,提升诊疗质量、完善医疗服务、优化医患沟通。此外,爱尔眼科还积极投身社会公益事业,通过“分级连锁”模式,将优质医疗资源下沉到基层,实现眼科医疗服务在广大农村地区的发展。 2025-06-11 董事长陈邦,董事会办公室工作人员 2025-06-102025-06-11 特定对象调研公司会议室 易方达基金 基金管理公司 杨桢霄,王俊杰,朱明新 景顺长城基金 基金管理公司 刘彦春,周寒颖,王玉,邓敬东,张欢,谢燕萍 兴业证券 证券公司 黄翰漾 国海证券 证券公司 李明,蒲美鑫,王宇飞 一、过去的一两年,眼科行业出现了屈光手术"价格战"现象,目前情况如何? 答:从2024年3季度开始,得益于品牌口碑以及术式迭代升级,公司屈光手术客单价持续企稳回升。公司屈光技术始终保持国 际同步、国内领先,同时坚持倡导"适合的才是最好的"基本理念,术式种类日益丰富齐全,为患者提供个性化、精准化的医疗服务。2024年,公司陆续推出全光塑、全飞秒4.0等升级术式,目前新术式按计划推广,接受程度得到广泛验证,平均客单价稳步提升。今 年,公司已推出全飞秒Pro,并有望推出ICLV5晶体等,进一步满足多层次、多元化的需求。 屈光手术的本质是医疗服务,患者的长期安全性始终摆在第一位,医疗质量和服务水平是医院的立身之本。医院要想长久发展、高质量发展 ,一定要打造基于医疗技术、人才实力的品牌和信任度,医疗服务必须合理定价。 无序的"价格战"是歧路,不符合医疗行业的基本规律,不利于行业可持续发展,必将损害患者权益。"卷价格"没有安全,更没有未来。实践证明,技术强、服务优、口碑好、定价合理的医院,比"无序低价"的医院更受患者信任。近一两年,行业呈现逐步出清,需求将进一步向实力雄厚、患者信赖的医院集中。 二、近几年出生人口下降,是否会限制未来眼科行业的整体发展?公司的发展前景如何?答: 1、近年来,中国人口出生率出现下滑,但中国人口基数巨大,且眼科诊疗渗透率很低,人们对高质量视觉健康的追求不会改变,眼科医疗行业在量和质两方面都有很大发展空间。同时,国家正在采取相关措施以扭转人口下滑趋势。2、公司市占率还有可观成长空间。随着公司诊疗能力、服务质量、技术迭代、人才储备等持续进步带动口碑提升,市占率将稳步提高。大型医院要提高地域覆盖率,体现技术高度;基层医院要提高本地渗透率,加强服务深度。3、随着人口老龄化加剧,年龄相关性眼病需求持续增长,对相应诊疗项目起到了很强的带动作用。尤其是老花治疗,在国内普及率极低,与之对比,欧洲子公司的老花治疗业务发展良好。根据发达国家的经验,国内的老花治疗业务未来的需求空间也非常大,有望成为新的增长点 。随着教育程度高、支付能力强的60后、70后普遍受到老花困扰,老花治疗有望逐步成势。4、公司积极拓展海外市场,海外布局既积极又谨慎,本着宁缺毋滥、去粗取精的原则,追求高质量发展。未来公司海外收入占比有望进一 步提升,成为增长驱动之一。 无论环境如何变化,公司始终专注于高水平医疗、高品质服务、高密度覆盖、高质量发展,把医院做好,把基础打牢,稳扎稳打,提高竞争力 ,未来的长期稳定健康成长将会水到渠成。 三、请介绍一下公司老花治疗业务未来的发展前景。 答:老花手术在国内普及率极低,发展还处于早期阶段,市场空间非常宽广。中国目前大多数中老年人对老花(老视)的认识程度不高,甚至他们所使用的老花镜都未经过正规科学验配。 与之对应的是,公司的欧洲子公司老花手术业务发展良好,收入贡献较为显著,当地人群对老花手术的接受度较高。根据发达国家的经验,未来国内老花治疗业务的需求空间也非常大。 老花治疗有多种手段,包括医学验光配镜、手术治疗等等。随着技术发展,未来也将出现更多效果更好、更多样化的治疗方式。 为此,我们将与行业进一步加强眼健康教育引导,让人们了解老花治疗的多种方式及其术后效果,包括解决未来白内障问题等;另一方面,随 着适龄段人群支付能力的提高和对视觉品质的追求,老花治疗市场未来有望出现较大的增长,成为公司新的增长点,"势成则事成"。四、如何展望公司未来海外业务的发展? 答:目前,公司在欧洲、东南亚部分国家和美国已有布局,公司的海外医疗网络布局仍有很大发展空间。 从始至终,公司在海外布局既积极又谨慎,本着宁缺毋滥、去粗取精的原则,追求高质量发展,不作粗放式扩张。公司对于任何一项收购,都经过了全面尽调,在医疗质量、财务指标、管理团队等各项指标中优中选优,确保未来能够融为一体,形成良好的协同效应。2024年,公司海外业务收入占比约为12.5%,较上一年提升1%左右,未来有望进一步突破。一方面,公司现有海外机构保持健康 增长;另一方面,公司也将利用现有海外平台在其所在地进行并购扩张,完善医疗网络,如2024年欧洲子公司收购英国Optimax。此外,公司将会把握时机,进军其他地区。 自2015年首次"出海"以来,公司积累了多年的海外收购和运营经验,树立了广阔的全球化视野,通过董事会主导决策,国内外共享 管理经验,推进融合创新。虽然国内外具体环境不同,但在管理上也有共通之处,公司将根据不同国家、地区的具体情况,因地制宜、双向赋 能、内外联动。 五、如何展望人工智能对公司的赋能? 答:医疗服务是人工智能最好的载体之一。自2023年始,公司即组建了由集团领导挂帅的人工智能团队,利用公司巨量眼科诊疗数 据优势,深入研究人工智能对公司全方位赋能;同时积极与中科院计算技术研究所等国内顶尖研究团队合作,探索构建"爱尔AI眼科医院",积极布局AI在眼科医疗服务中的应用,进一步提升医院服务的智能化水平。 医疗领域人工智能应用场景十分广泛,并随着实践完善而加快融合发展,从长远看,这不仅是一场"工具的革命",而是"革命的工具"。公司贯彻"创新驱动科技爱尔"的总体战略,加快探索注重实效,不骛嘘声扎实推进,利用人工智能全面助推提升医疗能力、诊疗效率、服 务质量、科教研水平、管理体系等。公司相关布局均服务于主营业务,部分应用和赋能案例包括已推出的眼科垂直大模型AierGPT、爱尔眼科数字人"爱科(Eyecho)"等。 爱尔的目标是打造全球化的AI眼科医院,通过可量化的指标提升,逐步实现。公司基于现有的海量眼病数据库布局人工智能模型,未来 通过人工智能的发展,让优质医疗资源突破地域限制,切实强化旗舰医院的技术领先、提高基层医院的诊疗水平。 未来,公司将紧跟技术发展前沿、积极加强内外协作,继续探索并落地人工智能赋能场景,切实提高医疗、服务、科研、教学、管理、经营水平。 六、公司未来净利润增速是否会高于收入增速? 答:净利润增速高于收入增速,代表净利润率持续提升。净利润率的提升,是公司医疗机构全方位进步后的自然结果,包括品牌口碑、医疗技术、服务水平、管理体系、业务结构、对上游议价能力等。 随着诊疗量不断增长,公司盈利能力保持稳步提高,举例来说: 1、管理体系不断优化 管理体系优化是一项长期持续、动态调整的工作。面对新的形势,公司成立了组织变革小组,对公司的组织结构、人员体系进行优化、重组 ,利用集团规模优势、管理体系优势、医教研平台优势,通过老带新、强带弱、人员年轻化等,夯实分级连锁体系、进一步提质增效。同时 ,积极引入人工智能、数字化等新技术,与时俱进地对现有体系进行升级、优化、变革,实现降本增效。2、非医保类眼科业务占比提升 从全人群角度来看,中国所有眼病患者中,近视眼占比最高、人数最多,而近视眼对应的主要治疗方式为近视手术(屈光手术)和配镜(视光服务)。目前,国内屈光手术和OK镜、离焦镜等视光服务渗透率极低,还有很大增长空间。此外,公司近年推出的干眼治疗、老花眼手术等 ,在国内尚处于起步阶段,发展空间极大,势头良好。3、规模效应进一步释放 对于眼科医院来说,初期投入过后,固定成本变化较小,随着门诊量、手术量爬坡,规模效应会不断增强。虽然公司已是全球规模最大的连锁眼科医院集团,但公司境内大多数医疗机构比较年轻,成长空间还很大,同时成熟医院也还在不断增长。随着公司医院成长,规模效应进一步增强,公司毛利率、净利率也会随之提高。 4、品牌持续提升,销售费用率尚有下降空间 公司旗下成熟医院销售费用率显著低于新医院。原因是成熟医院经过持续多年提供高质量医疗服务,在当地积累了良好口碑和影响力;同时成熟医院收入规模较大,因此销售费用与收入比值较低。随着公司体内医院逐步成熟,销售费用率也将逐渐降低。当然,从整体上看,公司近年销售费用率处于缓慢降低、螺旋下降趋势,原因是:一方面体内医院逐步成熟;另一方面公司还在不断开设新医疗机构。随着销售费用率的下降,将对公司净利率带来正面帮助。