贵金属策略报告

一、黄金报告导读： 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月11日16时43分 今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨056，沪银主力收跌028。核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。避险属性方面，中美元首通话，中美贸易会谈料聚焦稀土与出口管制，中美第二日磋商进展顺利，达成贸易框架。货币属性方面，纽约联邦储备银行的消费者预期调查报告显示，5月美国民众对未来通胀路径的焦虑有所缓解，受访者一年通胀预期为32，4月时为36。美国劳工部统计局发布数据显示，5月非农就业人口增加139万，高于市场预期的13万人。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。晚间美国5月未季调核心CPI年率前值280，市场预测值290，关注数据超预期风险。 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周前值 国际价格 Comex黄金主力合约收盘价 美元盎司 334480 190 006 3210 095 伦敦金 美元盎司 333770 1840 055 295 009 国内价格 沪金主力收盘价（上期所） 元克 77754 248 032 488 062 黄金TD收盘价（上金所） 元克 77454 172 022 514 066 基差与价差、比价 沪金主力伦敦金 元克 189 216 807 251 404 沪金主力基差 元克 300 076 026 金银比（伦敦金伦敦银） 9080 150 163 657 675 金铜比（Comex金Comex铜 684 001 019 010 144 金油比（Comex金WTI原油 5167 048 093 165 309 持仓量 Comex黄金 手（100盎司） 415941 32059 716 沪金主力（上期所） 手（千克） 168745 1418 083 11565 641 黄金TD（上金所） 手（千克） 217394 32 001 3860 181 库存 LBMA库存 吨 8598 62 073 Comex黄金 吨 1180 0 0 13 110 沪金（上期所） 吨 18 1 330 1 330 CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度） 手 130508 13271 黄金ETF SPDR 吨 93591 0 0 026 003 期货仓单 沪金注册仓单数量 吨 18 1 348 风险提示 美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险 上期所会员沪金净持仓排名前10 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1黄金相关数据： 二、白银报告导读： 黄金价格趋势是白银价格的锚。 资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周前值 国际价格 Comex白银主力合约收盘价 美元盎司 3666 025 068 198 571 伦敦银 美元盎司 3676 051 141 251 733 国内价格 沪银主力收盘价（上期所） 元千克 890200 1500 017 43900 519 白银TD收盘价（上金所） 元千克 888200 0 0 44100 522 基差与价差 沪银主力伦敦银 元克 41044 10281 2003 13839 2521 沪银主力基差 元千克 20 15 2 持仓量 Comex白银 手（5000盎司） 163347 15792 1070 沪银主力（上期所） 手（千克） 6828480 161280 231 1134075 1992 白银TD（上金所） 手（千克） 3481078 93656 262 52696 149 库存 LBMA库存 吨 23367 1240 560 Comex白银 吨 15400 27 000 3 002 沪银（上期所） 吨 1230 143 1312 白银（上金所） 吨 1319 28 209 显性库存总计 吨 41204 27 007 26 006 CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度） 手 45381 11988 白银ETF iShare 吨 1468950 0 0 13713 094 期货仓单 沪银注册仓单数量 千克 1117940 51055 479 风险提示 美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险 上期所会员沪银净持仓排名前10三、基本面关键数据 数据类别 指标 最新 较上日 较上周上次 美联储 联邦基金目标利率上限 450 025 贴现利率（） 450 025 准备金余额利率IORB 440 025 美联储总资产（亿美元） 6723632 514 000 M2（同比，） 444 083 十年期美债真实收益率 262 002 076 001 038 美元指数 9904 004 004 020 020 美债利差（3月10年） 044 001 233 004 800 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2白银相关数据： 关键指标 美债利差（2年10年） 002 006 7500 001 3333 美欧利差（十债收益率） 187 003 158 192 10000 美中利差（十债收益率） 328 003 097 003 088 美债收益率曲线 （1月至30年） 美国通胀 CPI（同比，） 230 010 CPI（环比，） 030 010 核心CPI（同比，） 280 0 核心CPI（环比，） 030 010 PCE物价指数（同比，） 215 017 核心PCE物价指数（同比， 252 014 美国密歇根大学1年通胀预期 660 010 美国密歇根大学5年通胀预期 420 020 美国经济增长 GDP（年化同比，） 200 090 GDP（年化环比，） 020 260 美国劳动力市场 失业率（） 420 0 非农就业人数月度变化 1390 008 劳动参与率（） 6230 020 平均时薪增速（） 390 0 每周工时（小时） 3430 0 ADP就业人数（万） 370 230 当周初请失业金人数（万） 2470 080 职位空缺数（万） 79640 9780 挑战者企业裁员人数（万） 938 116 美国房地产市场 NAHB住房市场指数 3400 600 1500 成屋销售（万套） 40000 2700 632 新屋销售（万套） 6800 1100 1746 新屋开工（万套） 12370 1240 1129 美国消费 零售额（同比，） 500 104 零售额（环比，） 147 135 个人消费支出（同比，） 544 003 个人消费支出（环比，） 023 051 个人储蓄占可支配比重 490 060 美国工业 工业生产指数（同比，） 149 015 工业生产指数（环比，） 001 025 产能利用率（） 7774 011 耐用品新增订单（亿美元） 74781 1000 耐用品新增订单（同比， 114 158 美国贸易 出口（同比，） 3452 1349 出口（环比，） 1273 483 进口（同比，） 1813 430 进口（环比，） 1399 1468 贸易差额（百亿美元） 616 767 5545 美国经济调查 ISM制造业PMI指数 4850 020 ISM服务业PMI指数 4990 170 Markit制造业PMI指数 5230 160 Markit服务业PMI指数 5230 090 密歇根大学消费者信心指数 5220 0 中小企业乐观指数 9880 300 美国投资者信心指数 540 1660 中国（吨） 229637 404 018 货币属性 央行黄金储备 美国（吨） 813346 0 0 世界（吨） 3625015 0 0 IMF外储占比 美元（） 5780 051 088 欧元（） 1983 020 099 人民币（） 218 000 004 黄金外储 全球 2218 088 411 中国 678 029 440 美国 7864 067 086 避险属性 地缘政治风险指数 17732 0 0 4479 2017 VIX指数 1705 010 059 056 318 商品属性 CRB商品指数 29934 217 072 279 094 离岸人民币 71849 0 0 00022 003 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlongsdgoldcom审核：曹有明复核：刘书语 期货从业资格证号：F03107169电话：02120627529投资咨询资格证号：Z0013162期货从业资格证号：F03107583 免责声明：本报告由山金期货投资咨询部制作，未获得山金期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在山金期货有限公司及其研究人员知情的范围内，山金期货有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。