大势研判
科技行业进入大年，信息技术行业市值占比提升，A股美股估值趋同。中美贸易战和科技战导致外围风险加大，估值体系波动。国内政策密集推出，市场反转，行业估值拉升后震荡。AI相关催化下，传统科技估值波动不大。
通信行业
通信行业盈利分化，算力AI拉动业绩复苏。收入角度看，2024行业增速改善，中小企业增速受益于光模块板块增长。盈利角度看，受益于AI光模块等领域拉动业绩增长，利润增速也恢复增长。预计AI算力将持续拉动国内业绩增长，运营商领域利润空间有望持续释放。现金流角度，企业持续加大现金收款力度，现金为王。行业2024存货有所增加，Capex/折旧摊销略有提升。
政策环境
国内宏观经济政策持续有力，预计宏观调控的政策工具包还会不断丰富完善。内部政策导向确定性与一致性下，预计市场信心缓慢修复。中国政府高度重视科技产业发展，科技产业政策目标明确：瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。
并购市场
并购重组市场改革，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。经济发展的驱动模式已发生转变，从过去的数量型发展进入质量型驱动关键阶段，并购重组是实现产业整合和转型升级、优化资源配置、助力上市公司实现高质量发展的重要途径。
产业趋势与关注点
- 空天地一体（6G）：卫星互联网处于行业加速期，通信卫星制造、导航应用、卫星通信应用等领域将受益。低空经济政策加速落地，低空经济有望成为低轨卫星通信的重要落地应用场景。
- AI：AI大模型能力突出，AI技术的不断进步使得数据处理和分析的效率大幅提升。AI大模型成为人工智能迈向通用智能的里程碑技术。AI大模型的落地应用使得AI的三要素由“数据、算法、算力”演变为“场景、产品、算力”。
- 智能制造：5G-A与AI技术持续推进，深度释放网络连接潜能。工业互联，智能物联及制造智能化升级。
- 三个“安全”愈加重要：产业链供应链安全、国防军事安全、网络信息安全。
投资建议
- 空天地一体化：关注国网卫星互联网低轨卫星持续发射，相关受益标的包括中国电信、中国移动、中国联通、海格通信、灿勤科技等。
- 5G-A应用：关注RedCap模组、通感一体、卫星以及XR等领域相关应用落地情况，相关受益标的包括移远通信、美格智能、海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等。
- AI：边缘计算、AIOT模组增长动能强劲，相关受益标的包括网宿科技、优刻得、首都在线、移远通信、美格智能等。
- AI基础设施：关注中国电信、中国移动、中国联通、紫光股份、中兴通讯、英维克、新雷能、光环新网、奥飞数据、润泽科技、数据港等。
- AIDC：关注润泽科技、万国数据、数据港等。
- 边缘计算：关注网宿科技、优刻得、首都在线、混合云青云科技、移远通信、美格智能等。
- 物联网：关注移远通信、美格智能等。
风险提示
市场竞争加剧、产品研发不及预期、Capex投入不及预期、政策推进不及预期、下游应用推广不及预期。
