2025年5月信用债市场月报：5月受年报更新影响，信用债发行放缓，市场利率下行为主

一、一级市场 5月受年报更新及假期影响，非金融企业信用债净融资682.11亿元，环比下降72.23%，同比上升47.66%；发行规模为8,095.82亿元，环比下降46.23%，同比上升8.50%。AA+及以上主体级别占比85.80%，较前一月增加2.03个百分点。分债券类型来看，企业债净偿还218.34亿元，公募公司债净融资434.16亿元，私募公司债净融资288.95亿元，短融净偿还489.37亿元，中票净融资733.75亿元，PPN净偿还62.78亿元。城投债净偿还566.90亿元，地产债净偿还180.13亿元，国企净融资574.85亿元，民企净融资107.27亿元。5月信用债发行利率全面下行、利差收窄。

二、二级市场 5月债券总成交33.6万亿元，环比下降8.23%，其中信用债成交额占比为13.33%，环比下降0.77PCT。利率债短端收益率有所下行、长端上行，曲线趋于陡峭化，而信用债收益率则全面下行。5月末，1年期期限品种收益率下行幅度最大。城投债收益率全面下行，收益率分位数整体在0%-11%区间，处于近三年的底部。地产债收益率全面下行，收益率分位数整体在0%-14%区间，处于近三年的底部。

三、评级调整与违约 5月有7家主体评级上调，均为产业主体；4家主体评级下调，均为产业主体。5月发生1起信用风险事件，涉及1家民营建筑装饰企业债券展期。5月有9期已违约的债券有更新进度，涉及7家主体。