2025年2月信用债市场月报：2月春节因素致信用债发行全面放缓，资金紧张致利率由短及长全面抬升

一、一级市场

• 2月非金融企业信用债净融资2,509.93亿元，环比下降22.59%，同比上升145.25%；发行规模为8,216.40亿元，环比下降30.49%，同比上升26.69%；AA+及以上主体级别占比84.38%，环比增加2.40PCT。
• 分债券类型来看：企业债净偿还186.48亿元，公募公司债净融资342.94亿元，私募公司债净融资590.57亿元，短融净融资296.00亿元，中票净融资1,421.46亿元，PPN净融资51.54亿元。
• 2月城投债净融资546.62亿元，由前一月的净偿还657.02亿元转为净融资，发行规模为2,271.35亿元，偿还规模为1,724.73亿元。
• 2月地产债净融资51.14亿元，环比下降75.2%，发行规模为429.66亿元，偿还规模为378.52亿元。
• 2月国企净融资2,392.03亿元，发行规模为7,829.40亿元，偿还规模为5,437.37亿元。
• 2月民企净融资117.90亿元，发行规模为387.00亿元，偿还规模为269.10亿元。
• 2月信用债发行利率全面上行，受基准利率上行影响，部分信用债利差收窄。

二、二级市场

• 2月债券总成交293,715.51亿元，环比上升4.77%，信用债成交额占比为13.63%，环比上升0.85PCT。
• 2月末利率债和信用债收益率全面上行，结构上中短期利率上行幅度较大，利率曲线平坦化。
• 2月城投债收益率全面上行，收益率分位数整体在0%-16%区间，处于近三年的底部。
• 2月地产债收益率全面上行，收益率分位数整体在3%-29%区间，仍处于近三年的底部。

三、评级调整与违约

• 2月有4家主体评级上调，5家主体评级下调。
• 2月发生3起信用风险事件，涉及1家民营车企债券违约。
• 2月有4期已违约的债券有更新进度，涉及4家主体。

结论：2月信用债市场受春节因素影响发行放缓，资金紧张导致利率全面上行；城投债和地产债收益率虽上行但仍处于近三年底部；信用风险事件有所发生，但整体风险可控。