牛津仪器：量子业务估值诱人的出售，2025财年业绩延迟

大卫·法雷尔* | 股票分析师44 (0)20 7029 8407 | david.farrell@jefferies.com理查德·希尔* | 股权副代表+44 (0)20 7548 4540 | rhill1@jefferies.com范妮莎·杰弗里斯* | 股权分析师44 (0)20 7548 4123 | vjeffriess@jefferies.com安迪·道格拉斯* | 股权分析师44 (0) 20 7029 8166 | andrew.douglas@jefferies.com 牛津仪器牛津仪器公司估值/风险公司简介投资建议记录(MAR第3条第1款e项和第7条)分析师认证：估值：我们的目标价 2,230p 基于可比企业分析法（SOTP），采用 2.39 倍 EV/销售额乘数和 14.2 倍 EV/EBITA 乘数对 2026 财年预测值进行调整。风险：向上看，包括比我们模型更快地消化订单、机会主义并购和进一步投标活动。向下看，风险是利润率实现较弱以及出口至中国的难度进一步增加（占收入的20%）和所有Jefferies的员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师(s)的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断在适当的时候发布。美国以外分析师的注册情况：大卫·法雷尔受雇于杰富瑞国际有限公司，该公司是杰富瑞有限责任公司的美国以外关联公司，并且未在美国证券交易委员会注册或具备研究分析师的资格。这位分析师可能不是杰富瑞有限责任公司（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不适用美国证券交易委员会规则2241以及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和交易其持有证券的限制。我，安德鲁·道格拉斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。非美国分析师的注册：安迪·道格拉斯受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册或具备研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有证券相关的与主题公司沟通、公开露面等方面的限制。非美国分析师的注册：Vanessa Jeffriess受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。这位分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。非美国分析师的注册：理查德·希尔受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在 FINRA 注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，FINRA的会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户参阅，禁止未经授权的传播。我，范妮莎·杰弗里森，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（或）和主题公司（或）的个人观点。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。我，理查德·希尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何一部分报酬都与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。建议 发布建议 分发我，大卫·费尔南多，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬在任何时候均未直接或间接地与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关。牛津大学衍生出牛津仪器，该公司开发了世界上第一台超导磁体。如今它向包括工业、能源、环境、健康和研究在内的多元市场供应商业上成功的尖端工具和系统。该公司的专长包括创造低温、高磁场和超高真空环境；基于X射线、电子和光学的基础计量学；核磁共振；以及先进的半导体加工技术。该集团设计和制造能够对原子和分子层面的物质进行加工、分析和操控的设备。牛津仪器拥有在三个领域运营的独立业务集团，这使得集团能够将它的专长、技术和创新集中于为客户提供满足他们严格要求的优质产品和服务。 22025年6月10日凌晨2:472025年6月10日凌晨2:47 NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法论杰富瑞评级说明• 奥利弗逊公司 (OXIG LN: p1,904.00, 持有)买入 - 描述了我们预期在12个月期间提供总计回报（价格升值加上收益）15%或更多的证券。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗瑞斯特许经营精选杰弗里公司政策。NC - 未涵盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告中提到的其他公司本报告仅供杰富瑞客户参阅，禁止未经授权的传播。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，自行做出投资决定。本报告所推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们本地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率进行的货币转换（如另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于这些价格。此外，投资于股票发行地交易额（ADR）等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师纳入建议而变化。股票将在新机遇出现时添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或触发止损时移除。波动率为标普股票底层四分之一的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业分类，但我们可以指出我们认为精选属于增长或价值等投资风格中的哪个领域。限制 - 描述发行人，在与高盛参与某些交易的同时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格 appreciation 加上 yield）为+15% 或 -10% 的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格 appreciation 加上 yield）为-10% 或更低的证券。对于平均证券价格持续低于$10的买入评级证券，预期的总回报（价格 appreciation 加上 yield）在12个月内为20% 或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于$10的持有评级证券，预期的总回报（价格 appreciation 加上 yield）在12个月内为+/- 20%。对于平均证券价格持续低于$10的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格 appreciation 加上 yield）在12个月内为-20% 或更低。监控股 - 描述公司基本面和财务状况正在受到监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 3 09/20/202201/31/2024评分分布请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。持：2,010.00p10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日持有：2,240.00p 10/18/2024 持有：2,290.00p 01/20/2025 持有：2,230.00p买入持表现不佳本报告仅供杰富瑞客户参阅，禁止未经授权的传播。注意：上方的评级与目标价位历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师对一家公司发起了行动、更改了该公司的评级或目标价位，或停止了对该公司的覆盖。图例：I：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳 210760.49%37417.75%1215.74%122535.17%1129.14%221.80%1514.34%42.65%31.99%4计数百分号IB服务/过去12个月。计数百分号JIL 市场服务/过去12个月计数百分号 * * *20, 60 马丁广场，悉尼新南威尔士州2000；电话 +61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局颁发牌照的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡莱佛士广场80号15-20室，UOB广场2号澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于-level本报告仅供杰富瑞客户参阅，禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由金融市场行为管理局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，注册号：1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话：+44 (0)20 7029 8000；传真：+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公地址：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24, 60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）Limited东京分公司，是一家经日本金融服务厅注册的证券公司，也是日本证券交易商协会的会员；位于东京千代田区二轩町1-1-2ゆかりちょう东京ミッドタウン日比谷30F日比谷三井大厦，电话+813 5251 6100，传真+813 5251 6101。印度：Jefferies印度私人有限公司（CIN - U74140MH2007PTC200509），获印度证券交易委员会授权，授权范围包括：股票经纪人（NSE和BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买400 021的纳里曼点，快速大厦16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，电子