中国通信建设预警：2013年第一季度业绩符合预期；以诱人的估值+ 4％的股息收益率买入

德意志银行市场研究评分购买亚洲中国运输公路/铁路公司中国通信建设警报路透社彭博社交换股票代号1800.HK1800港币恒指1800日期2013年4月28日结果售价2013年4月26日（港币）7.50目标价-12个月（港元）9.9852周范围（港元）8.41-5.80恒生指数22,54813年1季度业绩符合预期；吸引人购买估值+ 4％股息收益率13年1季度经常性净利润同比增长12％，基本符合预期CCC报告称，其13年1季度净利润同比增长17％至17.91亿元人民币（按中国会计准则）。除去重型机械制造业务中待售非流动资产的出售，CCC的经常性净利润在13年第一季度为人民币17.02亿元（同比增长12％），占我们和市场全年预测的12％。我们认为结果基本符合预期。 13年1季度总收入同比增长9％至530亿元人民币（占我们全年预测的16％），略低于预期。但是，这被较低的所得税和少数股东权益完全抵消了。 2013年1季度的毛利率为10.9％（去年同期）。王菲丽斯研究分析师（+86）21 2080 1665库存数据市值（港币）121,311市值（百万美元）15,625已发行股票（米）16,174.7专业股东CCCG（ 73.1％）自由流通量（％）3012年1季度为11％），符合我们的预期。经营活动产生的现金流量净额每日平均交易价值19.113年1季度为–人民币26亿元（2012年1季度为–人民币29亿元，2012年为–人民币133亿元）。应收帐款天数从2012年底的210天减少到2013年3月底的199天。 2013年第一季度末的净负债率稳定在75％（2012年末为74％）。新订单健康增长，以提高收益可见度（美元）YE2012年12月31日2013年2014年销售额（人民币百万元）295,321 340,176 374,298由于最后基数较低，1Q13新签合同总额同比增长29％至850亿人民币净利12,248.0 13,772.6 15,152.2年和基础设施建设业务的复苏（同比增长34％）。我们认为这可能会推动CCC未来的可持续销售增长。经营前景CCC管理层对2013年的收益和新订单前景仍然乐观。其2013年销售目标（同比增长16-28％）和新订单目标（同比增长2-12％）保持不变。它预计地方政府将在领导权移交完成后的未来几个月内批准更多新项目。自3月底以来，它已经见证了对疏business业务的加速投资。维持我们的盈利预测和目标价；购买CCC由于其健康的盈利增长，低廉的估值以及4％的可持续收益率，我们维持CCC的买入评级。该股的2013年预期市盈率为7倍，在每股收益增长11％的背景下，我们认为这具有吸引力。近期催化剂：地方高级政府官员过渡完成后，地方政府的订单将在第二季度和第三季度末回升。（人民币元） DB EPS（人民币）0.77 0.85 0.94市盈率（x）7.57.06.4收益率（净值）（％）3.43.63.9人民币百万元13年1季度1Q12yoy chg收入53,39349,0069.0%毛利率10.9%11.0%-0.1%净利1,7911,52517.4%净利润3.4%3.1%0.2%资料来源：德意志银行，公司数据德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问关键数据图：CCC 1Q13业绩亮点