5月贸易数据点评：整体出口仍具韧性

出口同比放缓，整体韧性仍存

• 5月出口同比增长4.8%，略低于市场预期（5.0%），环比上涨0.2%，但低于季节性水平，显示出口放缓。
• 主要拖累因素：对美直接出口拖累加重（同比降幅扩大至34.5%），对非美市场“抢转口”支撑边际走弱。
• 关税加征影响显现：国际关系复杂，全球经济不确定性增加，全球制造业PMI连续3个月收缩；韩国出口同比转负。
• 重点出口对象：对美出口占比降至9.1%，对东盟（18.9%）、欧盟（15.7%）出口占比提升，但对新兴市场（东盟、印度、拉美）出口增速边际回落。
• 主要出口商品：机电产品（7.2%）和高新技术产品（4.9%）仍是拉动项，其中船舶、集成电路、汽车出口增速较高；地产后周期品（箱包、家具、家电等）和劳动密集型产品出口同比继续回落。

量价同为制约，进口同比降幅扩大

• 5月进口同比下降3.4%，低于市场预期（-0.9%），环比也弱于季节性，主要受价格因素和内需修复进程影响。
• 结构上，能源品类拖累明显：原油进口同比近40%下降，煤炭进口量价均下降，与国内储备充足、需求淡季有关。

研究结论

• 出口整体仍具韧性，但受对美出口拖累和非美市场支撑边际减弱影响，未来需关注中美关税缓和的传导效应及外贸企业信心变化。
• 进口受价格和内需双重制约，能源品类拖累显著，未来需关注国际油价波动及国内需求修复力度。