核心观点与关键数据
物价分化特征分析
- 研究强调环比数据较同比更能反映物价分化特征，通过对比今年前5个月与2021-2024年同期累计涨幅，定义“强”（高于同期）和“弱”（低于同期）的价格趋势。
CPI分析
- 整体：CPI环比累计涨幅为0%，弱于2021-24年同期（0.4%）；核心CPI环比累计涨幅为0.5%，略好于同期（0.4%）。
- 大类：食品（-0.6%，弱）、房租（0.1%，强）、核心商品（0.9%，强）价格“强”；能源（-2.3%，弱）、除房租外的核心服务（0.5%，弱）价格“弱”。
- 细分：食品中，鲜果、牛肉、羊肉、猪肉（-7.4%，强）价格“强”，粮食、食用油、鲜菜、鲜果、水产品和奶类价格“弱”；能源中，水电燃料、成品油（-5.4%，弱）价格“弱”。耐用品中，交通工具（-1.3%，强）、家用器具（2.3%，强）价格“强”，通信工具（-3%，弱）价格“弱”；非耐用品中，服装、鞋类价格“强”，烟草、酒类、中药、西药价格“弱”。除房租外的核心服务中，通信服务、邮递服务价格“强”，家庭服务、交通工具使用维修、教育服务、旅游、医疗服务价格“弱”。其他用品和服务（5.9%，强）价格“强”。
PPI分析
- 整体：PPI环比累计涨幅为-1.5%，弱于2021-24年同期（-0.5%）。
- 大类：生活资料中的衣着（0%，强）、一般日用品（0.2%，强）行业价格“强”；生产资料中的采掘（-8.7%，弱）、原材料（-2.4%，弱）、耐用品（-1.4%，弱）行业价格“弱”。生产资料中的加工业（-1.1%，持平）、生活资料中的食品行业（-0.8%，持平）价格与去年一致。
- 细分：32个行业中，10个行业价格“强”，主要分布在制造业下游和电热水行业。采矿业中，黑色金属采选价格“强”，煤炭采选（-15.1%，弱）、油气开采（-8.3%，弱）等4个行业价格“弱”。制造业上游中，非金属矿物制品（-3%，强）价格“强”，石油煤炭加工、黑色金属加工、有色金属加工、化学原料和制品、化纤制造等7个行业价格“弱”。制造业中游中，汽车制造（-0.5%，强）、电气机械和器材（-0.5%，强）价格“强”，计算机电子、通用设备、专用设备等5个行业价格“弱”。制造业下游中，农副食品加工、食品制造、酒饮料茶（0.2%，强）、烟草4个行业价格“强”，纺织、服装、造纸等5个行业价格“弱”。公用事业中，燃气（-1.7%，强）、水生产（0.4%，强）行业价格“强”，电热生产（-0.8%，弱）行业价格“弱”。
5月通胀数据述评
- CPI：同比持平于-0.1%，食品价格同比跌幅扩大（-0.4%→-0.4%），能源价格同比跌幅加深（-4.8%→-6.1%），核心CPI同比涨幅小幅扩大（0.5%→0.6%）。环比下跌0.2%，能源价格拖累较大，但食品环比好于季节性。
- PPI：环比降幅持平于0.4%，同比降幅扩大至3.3%。生产资料环比从-0.5%扩大至-0.6%，同比从-3.1%扩大至-4%；生活资料环比从-0.2%收窄至0%，同比从-1.6%收窄至-1.4%。
涨价扩散情况
- CPI环比：涨价比例从24%升至29%，处于2016年以来同期的11%分位。
- PPI环比：涨价比例从27%降至17%，处于2013年8月有数据以来的7%分位。
- 生产资料环比：涨价比例从30%升至32%，黑色、非金属建材、油气、煤炭领域的涨价比例有所回落，化工、有色、农林产品及其生产资料领域的涨价比例有所回升。
研究结论
- 5月通胀数据显示CPI同环比均小幅下降，PPI环比降幅持平、同比跌幅扩大。食品价格同比跌幅扩大，能源价格同比跌幅加深，核心CPI同比涨幅小幅扩大。PPI方面，受国内外上游大宗品价格下跌拖累，生产资料价格降幅扩大，生活资料价格降幅收窄。
- 物价分化特征明显，食品、房租、核心商品价格“强”，能源、除房租外的核心服务价格“弱”。CPI环比涨价比例有所扩大，PPI环比涨价比例明显收窄，生产资料环比涨价范围略有扩大。
