【宏观快评】6月通胀数据点评：供强需弱，物价回升仍需等待

总结：

这份报告主要分析了2024年6月的中国通胀数据，强调了经济中供应强于需求的特点，以及价格回升的压力尚未得到解决。以下是主要观点和数据概览：

核心观点：

1. 价格压力：通胀数据表明，尽管存在某些局部价格增长，但整体价格回升仍面临压力，涨价范围没有显著扩大。
2. 经济特征：生产活动相对活跃，特别是中下游产业，而需求侧，尤其是政府投资（基础设施建设）和居民消费（包括房地产和一般消费）表现较为疲软。
3. 价格分析：CPI方面，房租和耐用品价格持续抑制价格恢复，酒类和旅游价格也受到居民消费减少的影响。PPI方面，国内定价的地产和基建产业链、新兴制造业、耐用品行业价格仍然承压。

通胀数据解读：

• CPI：6月CPI同比上涨0.2%，低于市场预期的0.4%，核心CPI同比保持稳定。CPI环比下跌0.2%，低于季节性水平，主要受房租、交通工具和家用器具价格下跌的影响。CPI环比支撑因素主要来自猪肉价格的上涨。
• PPI：6月PPI环比转为下跌0.2%，同比从-1.4%轻微上升至-0.8%。PPI环比变化主要由不同行业链条的表现决定，包括国际定价大宗品价格的分化、煤炭价格的上涨、钢材价格的下跌，以及新兴制造业和耐用品、地产基建链条的价格压力。

展望与预测：

• 通胀预测：预计全年PPI同比中枢将从-1.2%下调至-1.4%，CPI同比中枢将从0.5%下调至0.4%。
• 经济影响：通胀数据对名义GDP增速有一定正面影响，但仍不足以促使权益资产突破前期低点。进一步的风险偏好修复需要等待PPI出现趋势性的环比上升和转正。

风险提示：

• 房价下行风险、出口走弱风险、国内供需政策节奏不确定性。

报告团队： 报告由华创证券研究所发布，团队成员包括首席宏观分析师张瑜及其他分析师，他们专注于宏观经济、大类资产配置等领域研究，并多次获得行业认可和奖项。

这份报告通过详细的数据分析和经济背景解读，为投资者提供了关于当前通胀形势的深入见解，强调了经济中的特定趋势和潜在风险。