铝产业链周报20250610：国内传统消费淡季特征渐显

核心观点

• 铝土矿： 几内亚和广西的铝土矿生产扰动导致价格环比持平或上涨，但国内铝土矿供需预期偏松。国内新增或检修产能投复产预期将使氧化铝价格保持宽幅震荡。
• 氧化铝： 国内氧化铝新增产能投产后，6月生产量环比增加。海外氧化铝生产量也将增加，进口窗口打开，国内氧化铝6月进口量环比增加。
• 电解铝： 中美互征关税缓和引导抢出口预期，国内铝锭和铝棒社会库存量趋降，但传统消费淡季引导下游需求趋弱，沪铝价格宽幅震荡。
• 铝合金： 美国企业积极抢购海外废铝导致竞争激烈，国内精废铝价差处于相对低位，中国废铝6月生产量和进口量环比减少。再生铝合金产能开工率升高，但铝合金及再生铝合金库存量趋增，电解铝与铝合金价差或先强后弱。

关键数据

• 铝土矿价格： 国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平或上涨。
• 氧化铝价格： 中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右。
• 电解铝价格： 国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右。
• 铝合金价格： 中国原生铝合金日度完全生产成本为20060元/吨，中国原生铝合金产能开工率较上周持平。
• 库存： 中国港口氧化铝库存量较上周增加，中国电解铝社会库存量较上周减少，中国铝棒社会库存量较上周减少，中国铝合金周度社会库存量较上周增加。

研究结论

• 投资策略： 氧化铝建议暂时观望，关注2600-2800附近支撑位及3300-3500附近压力位；电解铝建议暂时观望，关注19600-19800附近支撑位及20300-20500附近压力位；铝合金建议关注短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差的套利机会，关注18800-19000附近支撑位及19700-20000附近压力位。
• 基差： 氧化铝基差为正且处于相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空氧化铝基差的套利机会；沪铝基差为正且处于相对高位，建议关注短线轻仓逢高试空沪铝基差和月差的套利机会；LME铝（0-3）和（3-15）月差分别为负和负，建议投资者暂时观望LME铝月差的套利机会。