欧美信贷：每周图表集：信贷市场概述

核心观点

信用市场上周出现风险偏好回归，高收益信用利差显著优于投资级信用利差。利差压缩仍然是各个评级等级和资本结构中的主要主题。但长期来看，我们认为信用市场的风险回报正在变得更加具有挑战性，尤其是在长期端。

关键数据

• 市场表现：所有市场在过去一周和一个月都变得更加紧缩。欧元信用紧于年初，美元信用略宽。高收益信用在欧元和美元中都优于投资级信用。
• 利差压缩：评级等级之间的利差持续收窄。在欧元区，利差在资本结构中也压缩，AT1和T2债券优于银行高级票据或公司混合债券优于非金融公司高级票据。
• 行业表现：房地产、能源和银行表现优于其他行业，汽车行业落后。在美元投资级信用中，汽车行业以及能源等受商品影响的行业表现略好于整体指数。美国通信、银行和医疗保健行业表现落后。
• 中期展望：我们对全球信用利差持谨慎态度。尽管过去几周有所反弹，但市场叙事可能随时发生转变，增长前景仍然不确定。更重要的是，投资者并没有为利好信用情景进行配置，因为每一美元的额外回报都可能被1.5美元的潜在损失所抵消。
• 长期展望：我们对长期信用持看跌态度，但对美国汽车和制药行业、欧洲能源以及亚洲印尼高收益信用持相对乐观态度。

研究结论

• 信用市场短期内存在机会，但长期风险正在增加。
• 投资者应谨慎配置信用资产，并关注长期风险。
• 不同行业和地区的信用风险存在差异，应进行差异化配置。