汽车行业周报：长安汽车分立成央企，电动智能自主品牌加速成长

行业研究行业点评 2025年06月10日 证券研究报告 行业及产业 汽车 长安汽车分立成央企，电动智能自主品牌加速成长 汽车行业周报（2025060220250608） 强于大市 投资要点： 本周汽车板块上涨017。本周申万汽车板块报收69824点，上涨017，板块排名2531， 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 一年内行业指数与沪深300指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《新势力新车周期来临，高端智能竞争加速 汽车行业周报（2025052620250601）》20250604 《小米YU7发布，智能配置普及加速汽车行业周报（2025051920250525）》20250527 《小鹏官宣全新P7，智能汽车发展加速汽车行业周报（2025051220250518）》20250519 《央行定向降准，激发汽车消费潜力汽车行业周报（2025050520250511）》20250512 《特朗普补偿汽零关税，成本压力短期缓解 汽车行业周报（2025042820250504）》20250506 证券分析师 吴迪S08205250100010213222988825523 wudiajzqcom 联系人 徐姝婧S08201240900040213222988825517 xushujingajzqcom 同期沪深300指数报收38740点，上涨088，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方面，摩托车及其他汽车服务乘用车汽车零部件商用车板块，分别 358115083028535。 5月乘用车销量同环比上涨。国内乘用车市场5月2631日第5周日均零售95万辆，同比 6，环比7；5月累计零售193万辆，同比13，环比10。5月2631日新势力周度销量前五位：理想汽车120万辆，问界102万辆，零跑汽车084万辆，小米集团078 万辆，小鹏汽车073万辆。 蔚来一季度营收增长、亏损收窄，后续有望逐季改善。蔚来6月3日公布25Q1财报，总收入1203亿元，同比215，受春节假期和车型换代影响，环比389。归母净利净亏损 689亿元，同比扩大311，环比收窄51。公司总毛利率76，同比27pts，环比41pts；整车毛利率102，同比1pt，环比29pts。公司25Q1交付42094辆车，同比401，环比421，其中蔚来品牌27313辆，乐道品牌14781辆。公司Q2交付指引为72万台至75万台，营收指引1951亿至2007亿元。公司一季度呈现营收增长、亏损收窄、毛利率改善的积极信号，通过技术自研、多品牌布局及降本措施逐步优化经营效率，二季度交付量有望环比向好，长期盈利仍取决高端市场占有率提升、乐道品牌放量及换电网络规模效应。 长安汽车升级为央企，高端电动智能自主品牌或加速发展。长安汽车6月5日发布公告，国务院批准对兵器装备集团实施分立，其汽车业务分立为一家独立中央企业。公司由此正式升级为国务院国资委直接管理的独立中央企业，与一汽、东风平级。公司2024年新能源销量74万辆，同比53，深蓝、阿维塔品牌表现亮眼，具备独立发展的实力。预计分立后公司在产品层面可自主决策以缩短产品周期，在资源获取方面可直接对接国资委资源以加速业务布局，公司高端电动自主品牌或收益加速发展。 投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化高阶智驾智能座舱加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b看好汽零供应链围绕具身智能人形机器人展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。 代码 简称 收盘价 总市值 EPS PE 关注标的： 000887SZ 中鼎股份 1726 （亿元）227 2024A 095 2025E 124 2026E 143 2024A14 2025E14 2026E12 603197SH 保隆科技 3811 82 143 243 322 26 16 12 600480SH 凌云股份 1500 141 070 090 103 16 17 15 603809SH 豪能股份 1440 120 050 051 064 23 28 22 605005SH 合兴股份 2052 82 066 067 072 25 30 28 603786SH 科博达 5347 216 191 253 321 32 21 17 1810HK 小米集团 5310 12618 094 147 194 35 34 26 601965SH 中国汽研 1853 186 090 110 132 19 17 14 9868HK 小鹏汽车 7790 1358 305 070 147 14 106 51 数据来源：聚源数据，爱建证券研究所，股价取2025年6月6日收盘价，取iFinD预测 目录 0周专题：长安汽车分立，自主品牌获益5 1市场回顾6 11行情：汽车板块跑输沪深300指数6 12个股：超捷股份领涨汽车板块7 13公告：兵器装备集团汽车业务分立8 2行业跟踪9 21数据：5月乘用车销量同环比增长9 22要闻：小鹏汽车与华为合作发布ARHUD14 23新车：比亚迪海豹06EV上市16 3投资建议16 4风险提示16 图表目录 图表1：长安独立后的战略权限变化5 图表2：本周汽车板块017，板块排名25316 图表3：本周摩托车及其他板块3586 图表4：本周汽车行业PETTM估值0007 图表5：本周汽车行业PBMRQ估值0007 图表6：A股申万汽车本周涨跌幅前15个股（）7 图表7：关注个股本周涨跌幅（）8 图表8：5月乘用车市场日均零售销量（辆）9 图表9：4月国内总体市场零售销量（万辆）9 图表10：4月国内新能源车市场零售销量（万辆）9 图表11：新势力终端周度销量9 图表12：主要车企品牌新能源乘用车5月销量（辆）10 图表13：4月汽车经销商库存系数141低于警戒线（）10 图表14：汽车4月出口环比2011 图表15：乘用车4月出口环比5011 图表16：商用车4月出口环比10911 图表17：新能源汽车4月出口环比27011 图表18：新能源汽车相关原材料涨跌幅12 图表19：全国公共充电桩数量（个）13 图表20：区域公共充电桩数量（个）13 图表21：主要运营商公共充电桩数量（个）13 图表22：关注车企新车规划16 0周专题：长安汽车分立，自主品牌获益 从“规模整合”到“独立升级”的预期修正。2025年2月，长安汽车与东风汽车同步公告筹划重组。市场对双方“规模整合”的预期为组建年销516万辆的 公司（2024年，长安汽车销量268万辆，东风汽车销量248万辆），超过比亚迪 的427万辆、上汽集团的401万辆、吉利控股集团的334万辆和中国一汽的320万辆。从全球集团销量数据来看，排名第五，仅次于丰田、大众、现代起亚和Stellentis集团。2025年6月5日，最终方案为长安汽车独立为国资委直管一级央企，与一汽、东风并列成为三大汽车央企之一，东风重组计划终止。 长安独立的战略原因：业绩向好、整合成本高、政策导向。1）集团销量连年增长。2024年，长安汽车营收1597亿元，同比558，归母净利润73亿元， 同比3537。汽车销量268万辆，创7年来新高，连续5年同比正增长，新能源 汽车74万辆，同比53。海外销量54万辆，同比50。自主品牌销量223万辆，占比83。2）东风、长安整合面临级别差异、品牌重叠、税收划定复杂、技术难协同问题。东风为副部级，长安原为厅局级，但业绩较优，合并后存在管理权归属难定的问题。其次，深蓝阿维塔与岚图猛士定位重叠，渠道整合成本高。同时，重庆GDP支柱的长安与武汉税收核心的东风，合并后税收、GDP核算复杂。此外，东风自研中央集中式SOA架构与长安的华为合作路线难以协同。3）长安独立符合国资委“聚焦主责主业”格局，改革后决策链条缩短。 领域 独立前（兵装二级子公司） 独立后（国资委直管央企） 决策层级 需经兵装集团审批 直接向国资委汇报 战略资源调配 受军工业务制约 100聚焦汽车产业 政策参与权 有限影响力 参与行业标准制定 产业链整合 依赖集团协调 自主主导并购合作 图表1：长安独立后的战略权限变化 资料来源：公司公告，车家号 产业链地位的重塑，或打破央企汽车板块的竞争平衡。长安通过启源深蓝阿维塔品牌矩阵，已形成1570万元市场全覆盖。在动力领域，智慧新蓝鲸30技术量产热效率突破44，800V高压快充平台实现量产，与宁德时代合资成立的时代长安公司，将主导半固态固态电池研发；智能化方面，与地平线成立的长线智能公司，推进国产AI芯片替代。SDA平台算力可拓展至1000TOPS，UNIBrain超脑系统实现场景可编排。计划2026年实现全固态电池装车验证，能量密度目标400Whkg。 估值驱动因素迁移，规模整合转向成长溢价。长安独立后估值或加入技术溢价（如固态电池研发进展）、生态溢价（换电网络、AI大模型投入）和全球化溢价（2024年海外毛利率26）。其融资渠道拓宽，或改善2024年经营性现金流。建议关注公司2025年海外市场100万辆目标完成情况，深蓝汽车、阿维塔2026年盈利拐点，以及阿维塔IPO进程。 1市场回顾 11行情：汽车板块跑输沪深300指数 本周汽车板块跑输沪深300指数071个pct。本周申万汽车板块报收69824点，上涨017，板块排名2531，同期沪深300指数报收38740点，上涨088。子板块方面，摩托车及其他板块358；汽车服务板块115；乘用车板块083；汽车零部件板块028；商用车板块535。 图表2：本周汽车板块017，板块排名2531 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表3：本周摩托车及其他板块358 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 估值方面，截至6月6日收盘，汽车行业PE（TTM）为3044倍（上周为 3038倍）；汽车行业PB（MRQ）为240倍（上周为240倍）。 图表4：本周汽车行业PETTM估值000图表5：本周汽车行业PBMRQ估值000 资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所 12个股：超捷股份领涨汽车板块 本周申万、恒生汽车板块： 1）涨幅前5个股：超捷股份（2842）、厦门信达（2131）、青岛双星 （1835）、恒勃股份（1607）、雷迪克（1544）； 2）跌幅前5个股：通达电气（2361）、东风集团股份（2092）、云内动力（1882）、交运股份（1151）、东风科技（1097）。 超捷股份：业绩表现亮眼，25Q1营业总收入189亿元，同比增长3836，归母净利润159870万元，同比增长2718；2024年营业总收入630亿元，同比增长2783。 图表6：A股申万汽车本周涨跌幅前15个股（） 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 关注个股本周表现： 小米集团（422）、合兴股份（265）、小鹏汽车（203）、中国汽研 （137）、保隆科技（082）、豪能股份（056）、中鼎股份（041）、科博达（024）、凌云股份（228）。 图表7：关注个股本周涨跌幅（） 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 13公告：兵器装备集团汽车业务分立 【长安汽车】兵器装备集团重组进展 2025年6月5日，长安汽车发布公告：公司接到兵器装备集团通知，兵器装备集团收到国务院国资委通知，经国务院批准，对兵器装备集团实施分立。其汽车业务分立为一家独立中央企业，由国务院国资委履行出资人职责；国务院国资委按程序将分立后的兵器装备集团股权作为出资注入中国兵器工业集团有限公司。 【天成自控】收到客户项目定点通知 2025年6月5日，浙江天成自控股份有限公司（603085SH）于近日获得国 内头部某汽车企业两个乘用车座椅