港股行情持续强势，建议关注恒生生物科技指数基金

港股行情持续强势，建议关注恒生生物科技指数基金 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数跌至99.19，美元兑人民币由5月30日的7.1989下跌至6月6日的7.1926，单周下跌0.09%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、港股行情持续强势，建议关注恒生生物科技指数基金 自今年DeepSeek模型面世以来，由港股带领，中国资产领涨全球，而细分到港股中各行业中，如下图1所示，医疗保健行业超越信息技术行业，以近40%的涨幅居首。港股医疗行业上涨是多种因素综合作用的结果，主要包括以下方面： 数据来源：Wind，数据截止日期：2025年6月6日，由国信证券（香港）财富研究部整理。 1、创新医药竞争力提升，加速迈向国际化 中国创新药近年来竞争力显著提升，在国际学术舞台崭露头角。在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会中，中国药企携70余项研究成果亮相，创下历史新高，临床数据陆续披露，获得广泛关注。 中国药企将自有技术或产品授权（BD交易）给海外企业，通过收取首付款、里程碑分成和销售分成等，实现技术价值的全球化变现。BD交易爆发打破了传统‘产品获批上市后才能现金回流’的模式，药企可在研发阶段实现资金回笼，不仅为持续投入研发提供了资金支撑，更大幅缩短投资回报周期。 BD交易增长迅猛，2025年一季度已有41起交易，总金额达369.29亿美元，已接近2023年全年水平。美国辉瑞和三生制药于5月达成总金额高达60.5亿美元的合作更是创下最新记录，进一步巩固了创新医药出海的逻辑，有望继续催化上涨行情。 2、政策红利释放，行业生态持续优化 医保改革提供助力，在今年医保目录的调整中，共纳入了89种新药，其中创新药占比达47%，医保局明确支持“真创新”，加速创新药准入节奏。同时，商业健康险对创新药支付占比也在逐年提升。 2025年政府工作报告首提“创新药目录”，意味着未纳入医保的高临床价值创新药，将通过商业保险、专项基金等新渠道获得支付支持，企业盈利明显提升。 3、低估值提供安全垫，资金涌入加速价值回归 港股医药板块此前因政策、集采等因素，估值处于历史低位。恒生医疗保健指数自2021年高点回撤超60%，部分个股跌破净资产，截至2025年5月，指数市盈率（TTM）估值仅为25.97，处在近5年的4.34%分位点，安全边际显著。 随着行业改善，市场预期好转，各路资金持续涌入，促使板块估值修复。二季度以来，港股通创新药ETF净流入超50亿元，份额创历史新高；外资方面，随着美国市场动荡，国际对冲基金对港股医药板块的配置比例从2%飙升至7%。 产品配置上，特朗普再次呼吁美联储降息无果，美国年内降息的预期进一步下调，利好美元货币基金维持高利率；10年期美债收益率维持4.5%高水平，债券型资产可关注美债和“泰康开泰海外短期债券基金”；港股市场近期保持强势，凸显在风险扰动下仍然坚韧，中长期趋势向好，风险偏好较高的投资者可密切关注，首选兼顾科技和医疗两大核心板块的“华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别）”。 “华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别）”成立于2024年1月，旨在跟踪恒生生物科技指数的走势，自完成建仓以来，产品对指数的跟踪误差在0.06%以内。产品申购为10000港元，申购和赎回周期分别为T+1和T+3，因产品对应的场内ETF（3069.HK）目前溢价超过5%，通过场外申购优势更加显著。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。 证券价格有时可能非常波动。证券价格可