原油日报：中国原油主动补库存或难以持续

原油日报20250610 中国原油主动补库存或难以持续 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨71美分，收于每桶6529美元，涨幅为110；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨56美分，收于每桶6704美元，涨幅为086。SC原油主力合约收涨116，报479元桶。 2、伊朗外交部发言人巴加埃9日在首都德黑兰举行的新闻发布会上表示，美国有关伊核协议的方案并非此前谈判的成果，是“不可接受的”，伊朗将通过阿曼向美国转交伊方方案。下一轮与美国的核谈判预计将于周日在阿曼举行。（来源：Bloomberg） 3、伊拉克将7月售往欧洲的巴士拉中质原油官方售价定为较布伦特原油贴水130美元桶；将7月售往北美和南美的巴士拉中质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油贴水105美元桶；将7月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价较阿曼迪拜原油均价升水030美元桶。（来源：Bloomberg） 4、截至2025年6月6日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货反弹，基准期约收高13，从周初触及的一个半月低点反弹，主要因为中美贸易紧张关系缓和，国际原油期货走强，市场期待美国环保署可能很快出台生物燃料掺混用量政策。目前美国参议院正就特朗普政府提出的新税收法案进行辩论，其中包括对生物燃料行业的财政支持，市场对补贴延续持积极态度，提升豆油需求预期。6日有消息称，美国环保署将在6月中旬发布生物燃料掺混用量规定（即RVO）。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 近期中国原油库存创历史与年内新高，根据Kpler修正后的库存数据，中国陆上原油库存达到了11亿桶水平，我们认为中国在今年二季度开始的大量补库存主要是因为高进口量，很大程度上可能是由于年初美国加大制裁俄罗斯以及特朗普上台后地缘政治局势不确定性进一步放大，这样的补库行为相当于提前透支了需求，我们认为未来难以持续，中国的原油补库将逐步放缓。 策略 油价短期震荡偏强，中期空头配置 风险 下行风险：伊核协议达成，宏观黑天鹅事件 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势3 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比3 图3：原油期货与美债收益率走势对比3 图4：原油期货与铜价走势对比3 图5：原油期货与金价走势对比3 图6：中国炼厂利润3 图1：原油期货价格走势图2：原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图3：原油期货与美债收益率走势对比图4：原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图5：原油期货与金价走势对比图6：中国炼厂利润 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔康远宁 从业资格号：F3023104从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0013188投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房