有色商品日报

一、研究观点

• 铜：隔夜LME铜上涨1.01%至9768.5美元/吨，SHFE铜主力上涨0.84%至79330元/吨，国内现货进口持续亏损。美联储调查显示，5月美国消费者对未来通胀的预期全面下降，为2024年来首次，短期通胀预期降幅最大，消费者信心有所改善。美联储为下半年降息铺路。中国5月CPI同比降0.1%，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至3.3%；出口同比增长4.8%，进口下降3.4%。LME铜库存下降10000吨至122400吨，Comex铜增加1672吨至172112吨，SMM铜库存微增0.07万吨至14.95万吨。需求方面，淡季来临，终端需求订单逐步放缓。弱势美元、内外去库和低库存格局、国内现货紧张以及美国232调查是否加征关税的不确定性依然是推动多头的有利因素，而美政府左右摇摆的关税态度以及由此带来的全球经济走向的不确定性则成为主要的看空因素。预计铜价在78000~80000元/吨区间震荡，若有效突破则可能更进一步，否则可能回落整理。
• 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2883元/吨，沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20060元/吨。现货方面，SMM氧化铝价格回落至3265元/吨，铝锭现货升水收至70元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20080元/吨，对无锡A00贴水110元/吨，下游铝棒加工费多地持稳。铸造铝合金期货今日上市，首批合约2511至2605挂牌基准价均为18365元/吨偏低，或冲高回落。氧化铝扭亏为盈，企业复产规模加快，现货格局改善，库存逐渐承压。矿价前期炒作空间不再、后续支撑有限，现货锚定成本定价存在同步回调，期货盘整为主。美国再度提升铝进口关税，风险溢价影响淡化后引发外需走弱逻辑。电解铝多空交织、偏弱调整。
• 镍：隔夜LME镍跌0.81%报15365美元/吨，沪镍跌0.6%报121950元/吨。库存方面，LME库存减少1014吨至199092吨，国内SHFE仓单增加35吨至21192吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至100元/吨。镍矿价格暂时表现坚挺，国内镍铁成交价格有小幅反弹迹象，但大厂招标价格维持940元/镍点。不锈钢方面来看，原料价格持稳，供应端国内及印尼方面均有减产，库存周度表现小幅增加，6月整体过剩格局将逐渐缓解，但中期来看仍受终端需求疲软压制。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，国内周度库存去化。综合来看，原料成本坚挺为托底，一级镍基本面好转成为市场利多因素，但向上受到下游需求制约，整体仍篇震荡运行，关注镍矿升水和一级镍库存表现。

二、日度数据监测

• 铜：SHFE铜主力结算价79330元/吨，LME铜主力结算价9768.5美元/吨，COMEX铜主力结算价26286美元/吨。LME铜库存122400吨，COMEX铜库存172112吨，SHFE铜库存14.95万吨，社会库存20.72万吨。
• 铝：沪铝主力结算价20060元/吨，LME铝主力结算价25050美元/吨。LME铝库存362000吨，SHFE铝库存0万吨，社会库存5.61万吨。
• 镍：沪镍主力结算价121950元/吨，LME镍主力结算价15365美元/吨。LME镍库存199092吨，SHFE镍库存21192吨，社会库存118.16万吨。
• 铅：沪铅主力结算价16590元/吨，LME铅主力结算价2078美元/吨。LME铅库存279975吨，SHFE铅库存47936吨，社会库存20.72万吨。
• 锌：沪锌主力结算价26286元/吨，LME锌主力结算价27540美元/吨。LME锌库存135600吨，SHFE锌库存6.12万吨，社会库存15.8万吨。
• 锡：沪锡主力结算价26390元/吨，LME锡主力结算价27540美元/吨。LME锡库存2440吨，SHFE锡库存6904吨，社会库存0.01万吨。

三、图表分析

• 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示，各品种升贴水整体呈震荡走势，部分品种出现回调。
• SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差走势图显示，各品种近远月价差整体呈震荡走势，部分品种出现收窄。
• LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示，各品种LME库存整体呈震荡走势，部分品种出现下降。
• SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示，各品种SHFE库存整体呈震荡走势，部分品种出现上升。
• 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系社会库存走势图显示，各品种社会库存整体呈震荡走势，部分品种出现上升。
• 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，各品种冶炼利润整体呈震荡走势，部分品种出现下降。

四、研究结论

• 铜：铜价在78000~80000元/吨区间震荡，若有效突破则可能更进一步，否则可能回落整理。
• 铝：电解铝多空交织、偏弱调整。
• 镍：整体仍篇震荡运行，关注镍矿升水和一级镍库存表现。