期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年06月10日 宏观金融 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字20141号赵丹琪：Z0014940 电话：02765777110 股指：震荡偏强 国债：震荡走强 黑色建材 螺纹钢：暂时观望 铁矿石：暂时观望 双焦：震荡运行 有色金属 铜：区间谨慎交易 铝：建议轻仓试空 镍：建议观望或逢高做空 锡：区间交易 黄金：区间交易 白银：区间交易 能源化工 PVC：震荡偏弱。 纯碱：01合约空头思路。 烧碱：震荡偏弱。 苯乙烯：震荡偏弱。 橡胶：震荡偏弱。 尿素：震荡运行 甲醇：震荡运行 聚烯烃：宽幅震荡 棉纺产业链 邮箱：zhaodq1cjsccomcn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 339977 043 深圳成指 1025014 065 沪深300 388525 029 上证50 268683 008 中证500 580565 076 中证1000 590358 025 日经指数 3808857 092 道琼指数 4276176 000 标普500 600588 009 纳斯达克 1959124 031 美元指数 990016 020 人民币 71838 001 纽约黄金 334670 047 WTI原油 6529 110 LME铜 976850 101 LME铝 248300 128 LME锌 265400 032 LME铅 198800 071 LME镍 1536500 081 数据来源： 同花顺，长江期货 南华商品指数 棉花棉纱：震荡反弹 苹果：震荡运行 PTA：区间震荡 农业畜牧 生猪：逢高偏空 鸡蛋：逢高偏空 玉米：区间【2300，2360】操作 豆粕：逢低做多 油脂：逢高沽空 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1200 南华期货工业品指数南华期货商品指数南华期货农产品指数 1100 1000 900 800 20241021 20241221 20250221 20250421 700 20240221 20240421 20240621 20240821 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 股指：震荡偏强 震荡偏强 行情分析及热点评论： 周一A股市场整体上涨，其中创业板指涨幅最大，达到107，显示出中小成长股的活跃度。上证指数和科创板50也分别录得043和06的正增长，而深证成指和沪深300则以065和029紧随其后。从主力资金的流入流出情况看，主力资金明显偏好科创板，净流入12859亿元，显示出投资者对科技类成长股的认可。然而，在主板市场， 尤其是深证成指和沪深300板块中，出现了较大的主力净流出，分别为7570亿元和 4214亿元，反映出资金在传统蓝筹板块的撤离趋势。这种分化可能暗示市场对于经济复苏的信心仍然不足，但对高成长性行业的期待有所提升。股指期货方面，中证1000股指期货IM2506成为当日最活跃的合约，表明市场在该板块的交易热情高涨。相比之下，上证50的成交量偏低，说明大蓝筹股的交投意愿相对较弱。总体而言，当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”的格局。数据来源：财联社、华尔街见闻 国债：逢低配置震荡走强 行情分析及热点评论： 周一债市情绪继续处在修复的路径上，虽然日内行情有所反复，但不管从各期限利率债、NCD和信用情绪看，均体现出多头主导的特征，国债期货市场上的大额增仓也体现出经过市场2个月的徘徊彷徨之后似乎有了新的方向抉择。从数据到资金面，利好因 素在当前时间点正在形成共振。不过近期关于贸易的会谈对风险偏好可能有所提振，利率下行的节奏并非完全丝滑，出现一些合理的回踩仍然属于较为正常的情况。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹钢3120元吨，较前一日下跌10元吨，10合约基差139（16）。基本面方面，根据钢联统计口径，上周螺纹钢表需环比下滑，可能有端午假期影响，不过需求季节性走弱只是时间问题，当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，螺纹产量连续两周下滑，上周库存去化放缓，整体而言供需相对均衡，后期可能小幅累库。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松，短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。数据来源：同花顺iFinD，Mysteel 铁矿石震荡投资策略：震荡 周一，铁矿石盘面震荡运行。钢厂出口生产持续和中美再度谈判对矿价有所支持。现货方面，青岛港PB粉724元湿吨（6）。普氏62指数9520美元吨（090），月均9582美元吨。PBF基差61元吨（2）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量28394 万吨，环88。45港口247钢厂总库存2251687万吨，环10404。247家钢企铁水日产2418万吨，环011。原料端煤炭持续让利，钢厂生产得以维持，因此铁矿表现相对强势。价格整体波动不大，基本面影响较小，更多的是宏观消息面的扰动。海外主流矿山的财年末高产运，效果一般会在七月初才会显现，因此预计港口库存会继续维持降库趋势。技术上，盘面多空力量均不明显。综上，预计铁矿盘面震荡运行，关注690730区间，观望为宜。（数据来源：同花顺iFinD 双焦震荡运行行情展望：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区部分煤矿受安全检查及库存压力影响，区域性减产现象增多，但整体产能释放仍相对稳定，煤矿库存压力逐步向中下游传导。进口方面，蒙古国焦煤线上竞拍连续流拍，市场采购情绪低迷；港口现货市场受宏观情绪带动，贸易商心态略有修复，但下游采购仍显谨慎，部分前期挺价资源补跌，品牌间价差收窄。需求方面，焦炭第三轮提降落地后市场悲观情绪加剧，焦企原料库存维持低位，采购积极性偏弱；钢厂低库存策略下补库力度有限，叠加终端消费淡季钢材成交疲软，对焦煤需求的拉动作用持续不足。综合来看，焦煤市场供需宽松格局延续，供应端虽有局部收缩但难抵低价资源冲击，短期价格重心或继续下移。后续需重点关注焦炭需求改善节奏、进口煤价波动及煤矿库存去化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）。 焦炭：供应方面，虽受刚需走弱及钢厂采购控量影响，焦企出货压力显现、场内库存逐步累积，但多数焦企仍存一定利润空间，供应端主动下调幅度相对有限；随着第三轮提降落地，部分焦企利润转亏，后期或逐步调整生产节奏，供应存在收缩预期。需 求方面，钢材市场已进入传统消费淡季，终端需求难有实质性改善，铁水产量回升乏力，叠加钢厂低库存策略下主动控制原料库存水平，对焦炭的刚需补库力度持续偏弱；贸易商多持观望态度，市场投机性需求不足，整体需求端对焦炭的拉动作用有限。综合来看，焦炭市场当前基本面偏向宽松，短期焦炭价格或延续弱势运行，重点关注钢材终端需求兑现情况、焦企利润变化对供应的实际影响以及焦煤价格走势对成本的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 铜高位震荡 行情展望：区间运行，建议区间谨慎交易行情分析及热点评论： 关税对铜价影响再度提升，中美元首通话也带来利多预期，铜价偏强，振幅扩大。基本面上，国内硫酸市场多区域上行趋势明显，炼厂生产得以维持，精铜产量依然保持高位，但供应端的扰动及极低的TC依然对铜价有潜在支撑。目前铜社会库存低位企稳，市场消费呈现下滑趋势，炼厂则考虑安排出口。市场高升水、高月差在铜价上涨之后有所转弱。整体来看，下游消费逐渐由旺转淡，基本面的支撑相较此前有所减弱，铜价上行空间将受到限制。但基于目前库存仍维持低位，供应端扰动仍存，下跌空间同样有限。沪铜近期或仍维持震荡格局。 铝中性 行情展望：建议观望 行情分析及热点评论： 几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击，其影响要等到7月份才能 体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加130万吨至8930万吨， 全国氧化铝库存3162万吨，周度环比减少48万吨。随着4月末及5月份初检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能预计逐步回升。不过，几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产，影响仍不可忽视。电解铝运行产能44139万吨，周度环比增加05万吨。四川省内铝企复产基本完成，贵州安顺铝厂剩 余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于614。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。尽管90天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但是假期特朗普宣布将232钢铝关税从25提高至50，且光伏抢装机退坡和淡季的影响将逐步显现，短期铝价预计偏弱运行。 沪铝：建议继续持空。氧化铝：建议低位轻仓试多，谨慎交易。 镍中性 行情展望：震荡运行，建议观望或逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，美国PMI扩张且超预期，欧元区PMI萎缩，特朗普减税案众议院通过。国内下调LPR，经济数据保持韧性。镍矿方面，印尼镍矿市场依然偏紧，短期内镍矿升水维持在高位，矿价边际坚挺，菲律宾发往印尼镍矿增加。镍下游镍铁利润亏损，对高价 镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME库存重回增量，关注国内出口。镍铁方面，由于高镍生铁价格下跌，部分生产线可能会调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求表现一般，多以刚需采购为主。不锈钢方面，5月不锈钢厂粗钢排产34899万吨，300系1776万吨，同比增加745，当前市场淡季下游刚需采购。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求较为平淡，下游采购有限。综合来看，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议区间交易，主力合约参考运行区间122000127000元吨；不锈钢：建 议区间交易，主力合约参考运行区间1280013200元吨。 锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据上海有色网，5月国内精锡产量为146万吨，环比减少24，同比减少112。4月锡精矿进口4400金属吨，同比增加27。印尼4月出口精炼锡4866吨，环比下降16，同比增加58。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1308吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间255275万元吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） 白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策维持独立性，美国4月通胀数据低于预期，近期美国经济数据韧性存在，白银价格震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍 威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在9月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计价格将延续震荡运行。建议谨慎区间交易，参考沪银08合约运行区间83009100。消息面建议关注周三公布的美国5月通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD 黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人