贵金属日评

行业 贵金属日评 日期 2025年6月10日 研究员：聂嘉怡股指 02160635735 niejiayiccbccbfuturescom期货从业资格号：F03124070 研究员：黄雯昕国债集运 02160635739 huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔宏观贵金属 02160635739 hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号：F3008762 宏观金融团队 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国非农就业数据虽然偏弱但就业薪资意外增长，美联储降息预期降温打压贵金属，伦敦黄金一度回撤到3293美元盎司附近，但由于ICE抓捕非法移民引发的洛杉矶骚乱为贵金属带来支撑；由于国际贸易形势短期缓和改善白银的工业需求预期，同时2024年下半年以来金银比值显著上升增加了白银的性价比，近期投资资金涌入白银期货现货市场，白银价格在突破关键压力位后获得进一步的上涨动能；但从中期角度看全球经济增长前景以及白银工业需求依然偏弱，纯粹资金推动的涨势或难以持续。特朗普20新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易。本周关注中美5月份物价数据、 中国5月份贸易数据以及中美贸易磋商。 表1：国内贵金属行情 合约 前收盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 持仓量 增仓量 上海金指 78504 78470 76900 77648 109 418985 2715 上海银指 8868 8928 8806 8926 066 1048234 8740 黄金TD 77956 78000 76399 77205 096 224288 12198 白银TD 8839 8892 8765 8885 052 3639926 94816 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 中线行情： 4月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推 入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破3500美元盎司；虽然情绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解。因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，但金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多也不要随意猜顶甚至盲目做空，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 二、贵金属市场相关图表 图1：上海金银期指图2：伦敦金银现货 950 850 750 650 550 450 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 350 10000 黄金 白银R 9000 8000 7000 6000 5000 202502 202505 4000 360041 黄金 白银R 310036 31 2600 26 210021 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202505 160016 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量吨 黄金 白银R 20200 15150 10100 50 5 0 050 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202505 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 5100 1000 950 900 850 800 15500 黄金 白银R 15000 14500 14000 13500 13000 12500 202503 12000 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：黄金白银比值图6：伦敦黄金与其他资产相关性 110 105 100 95 90 85 80 75 202305 202311 202402 202405 202408 202411 202502 70 15 伦敦 上海 美元汇率 Brent原油 美债利率 伦敦白银 1 05 0 05 202505 202305 202308 202311 202402 202405 202408 202411 202502 202505 1 202308 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件数据 1、周日美国加州国民警卫队奉特朗普之命抵达洛杉矶，以平息联邦政府搜捕非法移民引发的抗议活动。美国北方司令部证实，2000名国民警卫队人员已经开始部署，其中一些人员已经到达现场。国民警卫队抵达几小时后，与抗议者发生冲突。特朗普周日将洛杉矶早些时候发生的示威活动定性为骚乱，加州州长纽森指责特朗普部署国民警卫队是因为他想制造奇观。 2、中国商务部新闻发言人周六晚间表示，中国充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。此前路透援引知情人士独家报导称，中国已向通用、福特和Stellantis的稀土供应商发放临时出口许可证，至少部分许可证有效期为六个月。 3、面对特朗普政府加征进口关税的不确定性，美国5月非农就业岗位增加 139万个，就业增长放缓，但薪资稳健上涨应能保持经济扩张，并可能让美联储推迟恢复降息。经济学家表示，特朗普总统对进口关税的态度反反复复，阻碍了企业提前计划的能力。数据公布后，金融市场押注美联储2025年将两次降息，削减了可能进行第三次降息的押注。 4、知情人士透露，美国近日暂停了核设备供应商向中国核电站销售产品的许可证。知情人士称，此次暂停令由美国商务部发布，影响核电站零部件和设备的出口许可证。 5、美国财政部周五表示，美国针对30多个个人和实体实施了与伊朗有关的制裁，称这些个人和实体是影子银行网络的一部分，该网络通过全球金融系统洗钱数十亿美元。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队02160635739有色金属研究团队02160635734黑色金属研究团队02160635736 石油化工研究团队02160635738农业产品研究团队02160635732量化策略研究团队02160635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：02160635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：075583382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼18331837室 电话：053181752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：02038909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：01083120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：05918600677786005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：037165613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：057483062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：02160636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：02988455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦6021室 电话：057187777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元 电话：02162528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：02163097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：059524669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：05923248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：02886199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：4009095533转5邮箱：khbccbccbfuturescom网址：httpwwwccbfuturescom