二三季度尚未到消费旺季 生猪需求支撑有限

核心观点

• 市场状态：生猪期货主力合约(LH2509)收跌0.19%至13475元/吨，持仓量减仓1258手至78563手，呈现震荡偏弱态势。
• 供应端：能繁母猪存栏量显示3-12月生猪供应量将逐月增加，但幅度有限；仔猪数据预测2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。
• 需求端：上半年属需求淡季，下半年属需求旺季，二三季度需求对猪价的支撑有限。

关键数据

• 主力合约(LH2509)：最高价13505元/吨，最低价13350元/吨，收盘13475元/吨，持仓量78563手。
• 注册仓单：6月9日生猪注册仓单475手。
• 历史对比：肥标差或震荡调整。

市场多空逻辑

• 空头：养殖端降重滞后、后续出栏量持续增加、二三季度需求淡季。
• 多头：冻品库存增加空间、现货价格坚挺、三四季度进入消费旺季。

研究结论

• 观点：震荡偏弱。
• 核心逻辑：
  1. 二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础。
  2. 二三季度需求支撑偏弱，难以推动猪价明显上涨。
  3. 若6、7月集中大幅降重，猪价或创新低。
  4. 现货仍有新低可能，但不确定性高；现下降重利好09合约，建议暂时观望。