生猪周报：旺季消费提振有限，期现联动走弱磨底

摘要

上周生猪期货市场承压回落，主力LH2611合约报11415元/吨，周跌幅2.97%；LH2701合约报12190元/吨，周跌幅2.6%。现货价格整体震荡偏弱，全国外三元生猪出栏均价为10.85元/公斤，周环比跌0.17元/公斤。行业仔猪养殖亏损持续加深，补栏意愿低迷。养殖端自繁自养模式头均亏损104元，外购模式头均亏损75.54元。

基本面

供给端：能繁母猪存栏量持续下降，8月规模场能繁母猪存栏量环比下降3.01%。生猪存栏量增速放缓，8月规模场商品猪出栏量环比增加1.33%。母猪淘汰量环比大幅增加，8月规模场能繁母猪淘汰量环比涨42.89%。生猪出栏均重回升至123.51公斤。 需求端：屠宰企业开工率升至31.19%，但终端消费提振有限，冻品库容率为32.26%，环比下滑0.04%。 成本利润：饲料成本刚性支撑，养殖行业持续亏损。二次育肥成本维持在11.23元/公斤至11.51元/公斤。猪粮比为4.75，料肉比有望回落。

后市展望

期货盘面增仓下行，现货价格受供应充裕影响小幅下移。8月规模场出栏计划完成率达100.2%，9月计划出栏量增加1.33%，短期供给压力仍强。需求端双节临近，但消费提振有限。冻品高库存与集中出栏压力下，短期供强需弱，猪价反弹动力不足。后续关注产能去化、出栏节奏及双节备货消费兑现力度。

操作策略

单边：短期盘面支撑有限，保持谨慎观望，等待远端合约回调挤升水后的逢低布局多单机会，待现货端企稳及旺季需求实质性兑现后，再行右侧确认入场。 套利：暂时观望。 期权：看跌期权多头继续持有，规避猪价下探风险。