供给端的故事发生了哪些变化？【聚焦品种：沪铝 I 氧化铝】

发言人1 00:00发言人1 00:08发言人1 00:12发言人1 00:26发言人1 00:41发言人1 00:45发言人1 00:54发言人1 01:02发言人1 01:07发言人1 01:13发言人1 01:21发言人1 01:26发言人1 01:38 四月份证券会议以及四月底国新办的一个新闻发布会上也先后都有提到。发言人1 01:46将要力争在六月底之前去设立政策性财产性金融工具。发言人1 01:52这个工具可能是会成为未来作为短期的去平滑经济波动的一个潜在重要手段。发言人1 01:59并且的话如果说后续的包括财政收入不足，包括削弱宽财政证明GPP的一个支撑效能的话，那不排除整个的一个宽带症其实是会有进一步的一个加码。发言人1 02:14六月份即将召开人大常委会议，那这个的话是一个比较重要的一个观测窗口，也是可以观测在会上是否会有进一步的一个政策推出。发言人1 02:25海外方面的话，整个美国的经济就业数据整体还是相对偏缓。发言人1 02:31但是的话劳动关税对于整个劳动力市场的一个冲击，其实目前尚没有明显的一个体现。发言人1 02:37五月份非农的一个数据也是表现相对比较乐观，是超了市场的一个预期。发言人1 02:43因此的话短期对于。发言人1 02:51短期对于美联储降息的这样子的一个支持的话，其实相对力度还是偏不足够。发言人1 02:58所以整部美其实还是维持在一个相对偏谨慎的一个态度。发言人1 03:03对于降息，除此以外像欧盟、日本、韩国、美国等主要海外经济点，其实对于财政扩张是有出现足够释放的一个信号。发言人1 03:16美国的一个经济政策不确定性是有所上升，对全球的资本市场是有所扰动。发言人1 03:23在关税政策方面，上周中美的一个元首也是进行了通话，并且在今天也是将会去进行第二轮的一个贸易谈判。 发言人1 03:32这个也是在今天上午，外交是进行了一个明确。发言人1 03:37美日方面的话，第五轮关税谈判目前还没有取得实质性的一个进展，距离对本关税暂缓期限结束就仅剩一个月的一个时间。发言人1 03:47从目前来看，美国更各国关税谈判等级的一个增长，提升消费有限。发言人1 03:52那后续的话不排除美国可能会有进一步的一个施压的行为。发言人1 03:58那美国国内方面，其实对于整个关税政策其实也是存在一定程度的一个分歧。发言人1 04:05六月中旬的一个前后两方巡回，上上诉法院或决定是否延长执行，暂缓执行美国贸易法庭的一个裁决。发言人1 04:16财政政策方面，减税法案当前是已经移交到了参议院，参议院各个委员会在六月份上旬去进行一个审议，那中旬前后可能会有一个前后投票。发言人1 04:28美国的货币政策方面，由于刚刚讲到非农数据整体表现还是呈现了一定的一个超预期。发言人1 04:35所以六月份降息的一个概率，其实市场其相对还是偏低。发言人1 04:40但同时的话特朗普还是持续在对美联储去做一个施压。发言人1 04:46特朗普也是再度表示，目前美国偏弱的一个经济，然后降息是存在一定的一个必要性。发言人1 04:54所以说的话后续可能需要关注一下6月1期会减震图上是否会有几议员们他们对于不管是经济好还是特朗普的施压方面，是否会对于整个降息这个态度有所转变。发言人1 05:13因此整体来看，其实海内外经济基本面，从数据上面来看，整体的一个变化相对来说还是比较有限。发言人1 05:20 但是的话政策的不确定性是正在上升，整个风险资产也是呈现了一个区域性的，也暂缓呈现出一个多数的风险资产，其实价格都呈现了一个震荡的一个走势，并没有非常明显的一个单边行情。发言人1 05:37尤其是跟海外宏观相对偏紧的这些品种。发言人1 05:41所以说综合来看，我们认为期权的一个机会其实相对要优于期货单边。发言人1 05:46期货的话建议是以对冲的思路去配置为主。发言人1 05:53具体品种方面，像金融衍生品、股指国债，由于包括在央行的一些货币政策知识上，包括一些创新型的金融性工具的一个支撑支架，整体的一个下方支撑相对会比较强。发言人1 06:08但是目前方向性没有驱动，其实还是比较有限。发言人1 06:11尤其通常来说股债相对是呈现一个分化的一个走势，主要是受基本面的一影响。发言人1 06:17但是目前的话宏观基本面的一个吃肉还是没有非常的一个明确。发言人1 06:26商品方面贵金属还是相对更强，有色金属也是主要是受到供给端约束的这些品种，那整整体也会相对偏乐观。发言人1 06:38像建材、煤化工这些相对还是延续一个空头的思路。发言人1 06:44那本周的话其实还是有比较多的一个重要性重要数据和会议信息。发言人1 06:50首先的话就是五月份将公布国内的本周将公布五月的一个通胀金融，包括一个进出口的贸易数据。发言人1 06:58今天其实也是有公布了一个整个的一个进出口。发言人1 07:04另外的话也是需要去关注伦敦，就是刚刚讲到的第二轮中贸的一个檀板，就是在今天正在进行的这个后续是否会有一个明确的结果。 发言人1 07:17美国方面也会有陆续公布包括通胀预期，包括企业信息指数等一系列数据。发言人1 07:22以及美国联邦协会对于整个的一个美国减税法案的一个裁决的一个关税关税法案的一个裁决的一个结果，以及美国减税参议院的一个法人投票的一个结果。发言人1 07:41下面我们来看一下理财类的一个情况。发言人1 07:48亚化率的话目前还是呈现出了一个震荡纤弱的一个走势。发言人1 07:53特别是从上周的后半周开始了，整体的一个价格其实是再度回到了3000以下。发言人1 08:00那就目前整体来看的话，整个的一个矿端的的一个扰动，其实相对来说还是不确定性会偏高一些。发言人1 08:08主要的来源就是来源几内亚。发言人1 08:10国内零度矿供给偏紧，其实这样这样样子的一个预期，目前市场是已经相对明确，所以说反而对价格的一个影响可能相对偏弱。发言人1 08:20但是几南亚方面的话，我们从资源的一个角度上面来看，其实目前几内亚的一个资源量相对还是比较充裕。发言人1 08:29并且的话从几内亚自身的一个税收的一个角度，出口的收入的一个角度上面来看，其实几内亚的铝土矿出口本身的话是它的比较重要的一个，收入的一部分。发言人1 08:41所以说从中长期来看，整个的一个，铝土矿的一个供给，我们认为相对来说还是会维持在一个比较充裕的状态。发言人1 08:51不管是从储量的一个角度，还是从那样本身它对于这个部分资源的一个依赖的一个程度来看。发言人1 08:58但是的话目前整体的一个政策还是呈现了一个反复的状态。 发言人1 09:04并且从五月底到了五月中就是五月中下旬消息开始，逐步出现之后，到目前为止的话，其实是处于了一个停滞的一个阶段。发言人1 09:19下面可以简单来看一下，在5月16号的时候，是最是最开始有消息就是在矿区的话是受到了几南亚矿业局的人去到现场去对开采去做一个终止。发言人1 09:34那中间的话也是包括了部分的一个矿业公司，整体设计的一产能是达到了4000万吨每年的一个水平。发言人1 09:43在20号的话，这样子的一个开采终止的一个事件是在继续发酵。发言人1 09:48主要是也是由于此国家电视台当中是有关园区宣布，那受，部分的一个采矿权的一个呃区域是被归为现在储备区。发言人1 10:01在市场开始逐步担忧说后续是不是这个区域的一个采矿权会被彻底夺走。发言人1 10:07但是在23号岛的时候，吉利亚这法院人也是表示，那他们对于采矿许可证的一个撤销，并不是一个惩罚的一个行为。发言人1 10:16那目的还是为了重建矿业部门的一个规则，是希望大家去更加的遵守规则。发言人1 10:23那并且也同时表示，已经被撤销采矿权的这些矿企是有权利去进行一个上诉。发言人1 10:31虽然说需要满足一定的一个需求。发言人1 10:35那在26号的一个，这样的一个，地质部长是，再通过了电视台去宣布将就整体撤销几内亚境内一，的一个矿山公司的开采权是已经达到了129家。发言人1 10:53那在27号的时候，一些阿联酋全球铝业的一个子公司，氧化铝公司是表示他们是希望去跟几家政府去做一个，重启的一个谈判。发言人1 11:06 但是的话目前并没有一个最新的一个进展。发言人1 11:11所以说不管是从当地这个矿产，还是从几家政府的一个发言上面来看，我们认为其实整体的一个资源水平，还有供给量相对来说，不管是短期还是远期来看，其实还是比较充裕。发言人1 11:24但是可能在开采成本这个部分，可能会出现一定程度的一个财政。发言人1 11:31再从国内的一个情况上面来看，1到4月整体的一个国内的土方进口量其实表现还是比较积极的那累计的一个进口量是达到了6770万吨，同比是增长了34.2。发言人1 11:44根据百川的一个数据显示，目前国内云土矿的一个供给过剩其实是在逐步扩大的。发言人1 11:50国内云度矿不管是港口库存还是氧化率企业床内库存，其实都呈现了一个抬升的趋势。发言人1 12:02截止到5月30号的话，国内铝土矿的一个港口不准是达到2615万吨。发言人1 12:08那根据市场的一个每三月的一个铝土矿消耗量来看，大概的一个峰值也就是在3月1500万的左右。发言人1 12:17所以说目前的一个港口固醇大概能支撑一个半月左右的一个国内铝土矿的国内的一个消耗量。发言人1 12:26所以说后续其实还是需要持续关注，整个几内亚的一个云土矿出口是否出的确出现一个下滑。发言人1 12:35目前这个数据其实是没有明确的一个显示，但是后续可能需要关注的就是由于雨季的一个影响，可能在节假日如果说政策上的一个发酵，可能会有这样的一个叠加的一个市场情绪的一个波动。发言人1 12:51但是现在当前来看，我们认为整体的一个库存相对比较充裕。发言人1 12:56整个发育量其实还没有出现明显的一个下滑，所以说整体的一个影响相对会比较有限。发言人1 13:02这也是为什么近期的价格又重新回到了一个弱势的一个情况。 发言人1 13:10再从整个国内对于外矿的一个使用比例上面来看，其实目前国内跟二三年相比的话，整个外矿的一个使用比例其实是出现了明显的一个弹升。发言人1 13:19根据百川的一个数据显示，截止到5月19号，国内氧化铝的一个运行产能使用外矿的一个占比是已经达到了70%，然后二三年末是高出了十个百分点。发言人1 13:32其实这个部分来看，因为去年的一个氧化率大幅拉涨的这样子一个行，目前其实主要还是受到了国内矿石供给紧张，在叠加海外的一个法语受到预计的一个影响以外的话，其实另外一个因素就在于国内部分产线。发言人1 13:49尧化里边的产线其实没有办法用进口矿去代替国产矿这样子的一个困局，才造成的价格会有这么大幅的一个拉升。发言人1 13:58其实从目前井模块从那个比例上可以看到，目前这样子的一个替代的一个结果是有了一个比较好的一个解决。发言人1 14:08再从国产矿的一个材料上面来看，其实虽然说目前政策还是存在着一定的一个约束。发言人1 14:13那有其实主要还是由于国内流土房资源的一个紧张。发言人2 14:13那有其实主要还是由于国内流土房资源的一个紧张。发言人1 14:18在目前资源偏紧的一个结构之下，虽然说产量出现涨幅的一个抬升，但是的话我们认为中长期来看，只要在资源量没有出现明显的改善的前提之下的话，那整体国内铝土矿的一个产量增量可能相对还是比较有限。发言人1 14:37再从氧化铝的一个产的角度上面来看，我们认为其实后续减产的一个空间也是相对偏弱。发言人1 14:48我们可以看到，近期随着氧化的价格，其实在前期是有出现了一定程度的一个反弹，再加上本身的一个铝土矿的一个价格。发言人1 14:57其实虽然说最近对于几内亚供给的一个担忧，但是铝土矿的一个价格并没有出现特别明显的一个产生。 发言人1 15:05所以说整体的一个氧化力企业的一个利润是有所改善。发言人1 15:09那开工率，也是从四月末是出现了反弹，那截止到5月末的话，整体开工率是已经回到了80%左右