第六期员工持股计划
- 计划基本情况：公司第六期员工持股计划采用一次性授予、一次性解锁模式，锁定期36个月，激励约400人，总股数342万股，人均约8000股，激励费用1.6亿，分四年均摊。
- 考核目标与弹性机制：核心考核目标为2027年营收不低于100亿或净利润不低于15亿，个人激励设弹性机制，按三年六次绩效考核加权比例决定。
- 授予模式：0元授予模式，员工无需出资，收益为解锁日股价乘以股数（税前收益）。
公司历史发展与增长成果
- 上市以来增长轨迹：2014年上市时营收5亿、利润1亿，十年后营收达60亿、利润达10亿，核心指标十倍增长；市值从20多亿增长至260亿，同样实现十倍增长。
- 十年发展驱动因素：并购策略稳健、核心业务基本盘稳健、拓展新兴领域（汽车电子、海外布局、碳化硅产品线）。
2027年100亿营收目标规划
- 战略背景与复合增速：2017年制定战略目标，2027年实现100亿营收，需年复合增长率约19.5%。
- 下游应用场景增速：汽车电子（未来三年复合增长率40%-50%）、工业板块（20%-30%）、清洁能源（20%-30%）、消费电子（10%-20%）。
2025年业绩表现与展望
- 二季度经营情况：营收预计较好，利润率平稳且处于高位，在手订单可覆盖3个多月，二季度出货及接单火爆。
- 未来季度预期：三季度业绩不低于二季度，前三季度业绩确定性较高，关税影响程度待观察。
海外市场战略与规划
- 2027年目标与布局：海外营收占比超30%，基于关税政策、原产地要求及高性价比供应链需求。
- 竞争优势与拓展逻辑：中低压市场优势明显，碳化硅领域具备高性价比后发优势，通过国内头部客户合作导入全球供应链。
- 风险应对与策略调整：建立海外库存及需求监控机制，订单区域转移特性降低关税影响。
碳化硅业务进展与规划
- 研发与产线情况：2015年启动研发，2024年投产车规级制造与模块封装产线，产品良率及性能参数达国内最先进、国际领先水平。
- 产能与盈利预期：规划月产能5000片，当前月产量约1000多片，稼动率达60%时可实现盈亏平衡，预计2025年市场放量时公司有望成首批盈利企业之一。
- 未来增长与并购可能：持续投入碳化硅业务，若补强短板或促进业务，存在并购可能，暂不考虑设计公司，晶圆厂需谨慎评估。
2027年毛利率展望
- 毛利率预期区间：预计在30%-35%之间，保持稳健，不过去十年平均水平一致。
- 高毛利驱动因素：汽车和海外等高毛利领域增长拉动毛利率。
- 平衡因素分析：H2、H3产品线投入形成平衡，使毛利率波动较小。
Q&A 核心观点
- 100亿目标达成路径：汽车电子（40%-50%）、工业板块（20%-30%）、清洁能源（20%-30%）、消费电子（10%-20%）。
- 海外营收占比目标：2027年超30%，基于多重因素支撑，中国功率半导体企业已具备出海竞争力。
- 碳化硅业务投入：持续加大投入，未来若存在补强短板或利于业务发展的机会可能考虑并购。
- 海外业务策略：通过服务中国头部客户拓展海外市场，中低压产品差异化策略，汽车及高端工控领域具备竞争优势。
- 碳化硅盈利能力：当前行业普遍亏损，需满足头部主机厂大规模普及碳化硅方案及成本降至IGBT的2倍左右条件，公司有望成首批盈利企业之一。
- 毛利率预期：未来增长主要来自高毛利领域和低毛利产品线平衡，毛利率将保持稳定。
- 碳化硅模块量产：通过联合主机厂推劢，核心在于提升性价比，公司具备优势。
