玻璃纯碱周报：宏观利多、空头拥挤玻璃纯碱反弹

玻璃：

• 宏观利好与空头拥挤推动反弹：中国人民银行开展1万亿元买断式逆回购操作，产业看空且空头拥挤，推动玻璃价格反弹。
• 供需分析：6月供应端将复产5条产线，环比增产约1.5%；库存高位，湖北、华南库存创历史同期新高；下游需求不理想，开工率48%左右，低于往年12%；深加工订单天数10.4天，略改善但依旧偏弱。
• 价格与估值：期现商接货未大规模，上游优惠促销；玻璃绝对价位低（十年低位），但相对估值亏损不严重。
• 结论与策略：下跌趋势延续，建议依托1250以上卖看涨期权、熊市价差组合或轻仓做空。

纯碱：

• 供需相对均衡：开工率80%左右，预计下周83%，检修力度一般；供应端连云港碱投产，二季度增速2%左右；需求端光伏抢装结束，光伏玻璃累库，库存天数30天增加0.5天。
• 价格与成本：检修支撑价格但效果有限，煤炭、原盐价格回落；出口36万吨，高位但难超40万吨/月。
• 下游需求：玻璃、光伏玻璃厂资金链紧张，轻碱需求稳定，价格较好。
• 结论与策略：下跌趋势延续，建议依托1450以上卖看涨期权，或买纯碱空玻璃。

策略建议：玻璃积极保值，买纯碱空玻璃、卖看涨期权等。

风险提示：房屋需求大幅度复苏。