核心逻辑分析
美豆盘面反弹 宏观方面扰动增加
- 美豆盘面呈现阶段性反弹，主要受宏观因素影响。
- 美豆新作整体偏空，产区天气良好，播种进度较快，优良率达67%。
- 需求端出口进度缓慢，上周新作出口仅3544吨，累积出口量处于历史同期较低水平。
- 近期美豆利多因素有限，宏观利好带动盘面，但持续性需观察，天气影响逐步增加。
南美价格阶段性反弹 总体压力仍然存在
- 巴西国内价格上涨，主要因价格偏低，较成本差异不大，但供应压力仍大，卖货进度偏慢。
- 巴西6月出口量降至1255万吨，总体出口量偏低。
- 阿根廷市场变化有限，总体偏宽松格局仍存，关税政策调整影响下卖货状况良好，但压榨量下行。
供应变化一般 盘面持续偏强
- 国内豆粕盘面上涨，南美市场成本上移及利多布局推动。
- 油厂开机率维持高位，大豆到港量较大，压榨动力强。
- 豆粕提货量增加，累库速度偏慢，成交整体表现一般，现货成交好转，远期成交放缓。
供应压力维持 盘面偏强运行
- 国内菜粕盘面偏强运行，波幅大于豆粕，受消息面和现货收紧影响。
- 菜籽库存下行，油厂开机率减少，表观需求良好但更多因前期成交。
- 豆粕供应增加，菜粕需求偏弱，市场成交略有好转。
基本面数据变化
- 国际市场数据：美豆出口、压榨、利润；巴西和阿根廷大豆出口、压榨；国外贴水；宏观因素（汇率、海运费）。
- 供应数据：大豆、菜籽进口量，大豆、菜籽压榨量。
- 需求数据：豆粕、菜粕提货量。
- 库存数据：大豆、菜籽、豆粕、菜籽+菜粕库存。
研究结论
- 美豆市场整体偏宽松，短期震荡为主，后续供应压力仍大。
- 南美价格阶段性企稳，但总体压力存在，巴西供应量大，卖货进度慢。
- 国内豆粕盘面偏强，实质利多驱动有限，南美利多题材支撑。
- 国内菜粕盘面偏强，但走强空间有限，受消息面和豆粕供应影响。
策略
- 单边：少量多单为主。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。
