销售潜力反弹

RoboSense (02498.HK) 在 2025 年第一季度报告了 LiDAR 产品销量同比下降 9.8% 至 108.6 万台，收入同比下降 9.2% 至 16.49 亿元，但毛利率显著提升至 23.5%，净亏损收窄至 9960 万元。

销售挑战：

• ADAS LiDAR 销量同比下降 16.8%，降至 96.7 万台，平均售价降至 2367 元，主要受低价产品 MX 占比提升影响；
• 竞争加剧和替代方案采用导致客户流失。
  公司已实现 38 款产品的量产，预计海外订单和 Robotaxi 项目将支持未来销售复苏。

机器人 LiDAR 表现突出：

• 机器人 LiDAR 销量达 1.19 万台，与 Mammotion Technologies 达成 120 万台固态 LiDAR 三年订单；
• E1R 外，Airy 和 AC1 预计将在今年或明年贡献收入；
• 与 Neolix、Rino.ai 等机器人公司合作，巩固市场地位，工业和商业机器人应用带来增长机会。

销售反弹潜力：

• 尽管短期受影响，公司维持全年销售目标，新产品贡献将在后续季度显现；
• ADAS LiDAR 毛利率提升将抵消机器人 LiDAR 批量出货带来的毛利率正常化；
• 产品管线和战略合作支持销售反弹，维持“买入”评级，目标价 43.50 港元。

关键数据：

• 2025 年 Q1 LiDAR 销量 108.6 万台，收入 16.49 亿元；
• 机器人 LiDAR 销量 1.19 万台，与 Mammotion 订单 120 万台；
• 预计 2025-2027 年收入分别为 25.03 亿、34.25 亿和 51.99 亿元，毛利率分别为 21.6%、24.9% 和 26.4%。

风险因素：国际冲突不确定性、市场份额维持、竞争加剧、机器人渗透率缓慢。