生猪周报：供应短期有去化预期，关注反套机会

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势本周现货价格震荡偏弱运行，盘面跟随。端午节后市场需求有所下滑，而供应压力仍在持续释放，养殖集团出栏积极性较好，且天气转热，叠加政策需求，体重有下滑预期，出栏量宽松。盘面在13500附近有支撑，但现货价格弱势，盘面支撑跌破后有继续向下趋势。 5-- 基差震荡偏弱运行，盘面已接近成本线，暂未看到跌破成本驱动，现货价格继续向下挤出利润。7-9价差走反套逻辑，国家信号上给出压制体重压制二育的预期，利好远月，远月价格略好于近月。 二、基本面梳理 农业农村部公布的数据显示，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：涌益样本1，月度能繁985万头，5月环比增幅0.45%；涌益样本2，月度能繁114.7万头，5月环比增幅0.92%。钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场5月份能繁母猪存栏量为508.34万头，环比微涨0.33%，同比涨4.26%。其中85家中小散样本场，5月份能繁母猪存栏量为17.399万头，环比小涨0.03%，同比涨8.07%。800000850000900000950000100000010500001100000115000012000002023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升5月能繁性能继续提升，二元母猪维持高位，当月健仔头数进一步增长。05101520250%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%100000001200000014000000160000001800000020000000220000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/1GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值5000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，同比增长0.1%。 生猪出栏计划及出栏完成率 生猪养殖利润本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为130.46元/头，较上周降低5.18元/头；5000-10000头规模出栏利润为121.42元/头，较上周降低3.88元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为89.13元/头，较上周增加7.75元/头。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/10/192021/12/192022/2/192022/4/192022/6/192022/8/192022/10/19不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200 母猪、仔猪销售均价-销售仔猪利润略高于育肥猪，市场补栏仔猪积极性下调涌益咨询监测：截止6月5日，15kg仔猪市场销售均价为583元/头，上周为606元/头；50kg二元母猪市场均价为1626元/头，上周为1627元/头。050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/262024/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/42024/4/42025/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今 4月份饲料外销量环比增加明显，一方面4月份原料价格上涨带动饲料价格上涨，经销商备货较为明显，透支了部分5月份的订单；另一方面清明节后生猪价格下跌驱动并不明显，二育群体考虑增重利润相对丰厚，整体补栏积极性明显增强，支撑饲料外销量环比增加，因此主要表现为仔猪料及育肥料增加。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日12月29日2021年 涌益监测数据显示，2025年5月21日-31日二次育肥销量占比为1.64%，较5月中旬减少0.46%。从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，截至2025年5月31日，多数市场较4月末下降5-7%。 涌益监测数据显示，截至6月5日，样本点出栏均重129.17公斤，上周为129.18公斤，体重下滑缓慢。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比肥标价差持续收窄，目前150kg肥猪与标猪价格持平，猪价弱势，不利于体重继续上行。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2020202120222023202420250500001000001500002000002500003000003500001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日日度屠宰量季节走势2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000003500002021/1/1050000010000001500000200000025000002022年10月27日 据海关总署最新数据显示，2025年4月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅7.1%。2025年1-4月，中国累计进口猪肉约36万吨，同比增幅3.8%。 截至5月28日，全国大中城市猪粮比为6.31，前值为6.29。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性下滑，前期体重上升带来供应后移影响，目前肥标价差回落，体重及出栏压力双增，养殖端出栏积极性尚可，持续压制猪价。目前国家有出手调降体重的趋势，叠加天气转热，短期供应端或有一波产能去化压力。成本：近期仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。需求：进入6月预计伴随天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格维持震荡偏弱结构。生猪出栏体重稳中下滑，市场出栏积极性较好。二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，叠加政策上限制二育，压制猪价。供需面改善有限，端午后需求仍显疲弱，叠加供应宽松，猪价难涨，盘面承压。当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强，盘面跌破13500，短期弱势格局未改。小结及展望 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任