宏观方面,美国5月非农就业人口超预期,失业率稳定,市场降息预期降低;国内5月CPI环比同比双降,显示内需疲软,政策刺激仍需加强。基本面,缅甸锡矿复产进度不及预期,刚果Bisie矿山计划6月下旬恢复供应,锡矿加工费下调。冶炼端,云南原料短缺成本高,江西产能退出风险大,开工率低。需求端,锡价下跌刺激下游补库,现货升水涨至1000元/吨,社会库存下降。技术面,持仓减量低位回升,关注MA60阻力。操作建议短线轻仓做多。关键数据:沪锡主力合约收盘价263740元/吨,7月-8月合约收盘价130900元/吨;LME3个月锡价32255美元/吨;上期所库存7372吨;SMM1#锡现货价263900元/吨;锡精矿(40%)平均价252400元/吨;精炼锡产量1.4万吨。研究结论:短期锡价受供需改善支撑,中线关注宏观政策及缅甸锡矿复产情况。