乘借新能源汽车行业东风，宏兴汽车内饰皮革持续发力

2024年，中国新能源汽车市场保持较快发展，销量达1,089.84万辆，同比增长40.7%，渗透率提升至47.61%。中高端新能源车多采用天然皮革内饰，带动汽车内饰用皮革需求增长。宏兴汽车皮革借势市场东风，凭借研发、品控、稳定等优势，成功突破理想、蔚来等品牌车企供应商准入体系，取得多款车型量产定点项目，为后续业务发展奠定基础。

公司拥有制革全工序及规模化产能优势，通过资源整合降低采购成本，形成规模效应。在新车型研发初期深度参与，提供适配的天然皮革材料，并针对性能进行测试，提升乘客体验。2024年汽车内饰业务实现收入7.20亿元，同比增长20.22%，毛利率提升至34.34%。子公司宏兴汽车皮革营收7.27亿元，净利润1.49亿元，同比增长50.98%，净利润率达20.52%。

公司主要产品包括鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革等，鞋包带用皮革定位于中高端，满足国内外知名品牌需求。通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，把握新能源汽车发展机遇，有望成为公司第二增长曲线。二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来或成为第三增长极。

投资建议：预测公司2025-2027年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，对应PE分别为19.2X、15.5X、12.3X，维持“买入”评级。

风险提示：环保政策、产品创新、原材料价格波动、汇率、技术失密、流行趋势变化、美国关税政策等风险。