宏观经济周报

一、中国宏观高频：

• ICHI综合景气指数显示中国经济动能边际调整，整体趋势稳定。
• 2025年第22周，ICHI综合景气指数小幅回落至收缩区间，内生动能边际调整，但波动幅度较小，整体动能仍具韧性。
• 分项来看：
  • 消费景气指数重返扩张区间，居民生活消费保持温和复苏。
  • 投资景气指数回落至收缩区间，节后建设高峰后有所回落趋于平稳，基建与制造业投资虽未持续加速，但仍处活跃区间，项目推进节奏值得关注。
  • 出口景气指数维持扩张，外需表现稳定，表明全球订单需求对中国出口仍具一定支撑。
  • 生产景气指数小幅回落至收缩区间，或反映前五周持续扩张后企业生产节奏进入阶段性调整，整体仍保持高位稳定。
• 总体来看，消费反弹与出口回稳形成支撑，经济内生动能并未削弱，短期仍需警惕外部不确定性的影响。

二、中国制造业PMI：

• 2025年5月，中国制造业PMI指数回升至49.5，较上月改善0.5个百分点。
• 供给端：制造业生产活动重回扩张区间，生产指数上升至50.7。
• 需求端：新出口订单大幅回升至47.5%，带动新订单指数上行至49.8。
• 服务业商务活动指数微升至50.2，旅游相关行业表现较为活跃。
• 建筑业受五月假期影响，商业活动指数回落至51.0，但在政府财政支出推动下仍维持在扩张区间，展现加速态势。

三、全球宏观：

• 美联储褐皮书显示近几周美国经济有所下滑，经济前景略显悲观，贸易政策高度不确定性对经济产生连锁反应，企业和家庭保持谨慎观望态度。
• 欧洲央行降息25个基点，将主要再融资利率从2.4%下调至2.15%，显示关税政策冲击下欧洲支持经济的必要性。
• 欧元区五月通胀率降至1.9%，欧央行表示决心确保通胀目标稳定在2%。

四、市场聚焦：

• 欧元区综合PMI终值为50.2，显示经济韧性比市场预期的更具韧性。
• 美国5月ISM服务业PMI指数录得49.9，新订单指标跌至46.4。
• 日本30年期国债拍卖表现疲软，投标倍数仅为2.92，低于过去一年平均水平。
• 美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，远低于市场预期，招聘速度达到2023年3月以来最低，薪资保持强劲水平。