有色金属套利周报

有色金属套利周报20250609 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 品种 策略 核心观点 跨期 锌 正套 TC持续快速上调，炼厂扭亏为盈。受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大的亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。 跨品种 铝&锌 多铝空锌 国内精炼锌产出明显恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝社库偏低对价格存有支撑，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌。 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况第三部分：有色金属基差与期限结构第四部分：内外盘金属价格对比 第五部分：有色金属跨品种比值变化 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 SHFE锌 22385 22225 160 0.72% 周度价格 2025/6/6 2025/5/30 变动 涨跌幅 LME铜 9670.5 9497 173.5 1.83% LME锌 2662.5 2629.5 33 1.25% 周度涨跌幅 LMESHFE 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% LME铝2451.52448.530.12% LME铅19741964100.51% LME镍 15490 15305 185 1.21% SHFE铜 78930 77600 1330 1.71% LME锡322553023020256.70% SHFE铝200702007000.00% SHFE铅 16780 16620 160 0.96% 0.00% 铜 铝 锌 铅 镍 锡 SHFE镍 122200 121100 1100 0.91% SHFE锡 263600 250300 13300 5.31% 持仓量：多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铝的单边持仓量近期增加较多； 本周铜铝锌和铅的单边持仓量环比分别增加7.3%1.6%3.7%和1.2%；镍和锡的单边持仓量环比分别减少9.3%和11.7%； 资金流向：本周主要有色金属均为资金净流出。 铜持仓量（单边） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 铝持仓量（单边） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 锌持仓量（单边） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 铅持仓量（单边） 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 镍持仓量（单边） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 锡持仓量（单边） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 铝资金流向（单边） 1000000000 800000000 600000000 400000000 200000000 0 -200000000 -400000000 8090213141516191021223262 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5 7282920330405060 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /5/5/5/5/6/6/6/6 52525252525252525252525252 0/0/0/0/0/0/0/0/ 02020202020202020202020202 5252525252525252 0202020202020202 锌资金流向（单边） 700000000 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 8090213141516191021223262 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5 7282920330405060 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /5/5/5/5/6/6/6/6 52525252525252525252525252 0/0/0/0/0/0/0/0/ 02020202020202020202020202 5252525252525252 0202020202020202 镍资金流向（单边） 600000000 400000000 200000000 0 -200000000 -400000000 -600000000 -800000000 80902131415161910212223262 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5 7282920330405060 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /5/5/5/5/6/6/6/6 52525252525252525252525252 0/0/0/0/0/0/0/0/ 02020202020202020202020202 5252525252525252 0202020202020202 锡资金流向（单边） 800000000 600000000 400000000 200000000 0 -200000000 -400000000 -600000000 8090213141516191021223262 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5 7282920330405060 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /5/5/5/5/6/6/6/6 52525252525252525252525252 0/0/0/0/0/0/0/0/ 02020202020202020202020202 5252525252525252 0202020202020202 9 目录 第二部分：有色金属库存与利润情况 铜LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ 2Â3 ÔÔ 8Â1 Õ 9Â1 ÕÕÕ 9Â24Â10Â3 Õ 6Â1 ÕÕÕ Â1Â3 Õ 9Â1 1Ô2 1 Ô Ô 7Â1 Ô 2 Ô 8 Ô 9 Ô 9 01 Ô 1 1 11 Ô2 21 Ô 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2025/6/6 2025/5/30 周涨跌幅 近半年分位数 近一年分位数 近三年分位数 LME铜库存 132400 149875 -11.66% 0.00% 0.00% 46.03% LME铝库存 36385 372525 -90.23% 0.00% 0.00% 0.00% LME锌库存 136975 139150 -1.56% 10.34% 5.08% 43.91% LME铅库存 281275 286175 -1.71% 87.50% 93.86% 98.02% LME镍库存 200106 199380 0.36% 63.79% 82.20% 94.05% LME锡库存 2440 2680 -8.96% 0.00% 0.00% 8.78% 铝LME库存 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 ÕÕ ÕÕ ÕÕÕÕÕÕ ÕÕ ÕÕ Õ 6Â10Â3 ÈÈ 2Â1 È 6Â2 È Â7 ÈÈ 1Â2 Â4 È Â2 ÈÈ 6Â1 È ÈÈ Â5 ÈÈ È ÔÔ 11 Ô 3 Ô 3 ÔÔ 5 5 ÔÔÔ 0Â3 0Â14Â2 67 7 Ô 7 Ô 9 Ô 9 91 ÔÂÔ 1Â3 1 1 21 Ô 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 锌LME库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕ ÈÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈ 25Â18Â2 Ô 0Â2Â25Â18Â2 9Â1Â25Â18Â2 8Â1Â14Â17Â2 1ÔÔ 11 Ô4ÔÔ Ô 344 Ô7ÔÔ Ô 8Â11Â3 677 Ô0ÔÔ Ô 910101 2025年 2121 ÔÔ 2021年 2022年 2023年 2024年 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕÕ È2Â 6È0ÈÈ3È7È2È6È3È1È8È6È0È3È7È0È42È9ÈÈ7È1 È9Â7ÂÈÈÂ4È2Â 8ÂÈÈÂ5ÂÈ3 Ô 1ÂÂ31ÂÂ21ÂÂ2Â2Â21Â1Â3Â1ÂÂ21ÂÂ22Â1Â1ÂÂ3 1ÔÔÔÔÔÔ4Ô5Ô6Ô7ÔÔÔÔÔÔ0Ô1Ô2ÔÔ ÔÔÔÔ ÔÔÔ 1122334567788991011112121 2021年2022年2023年2024年2025年 镍LME库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕ ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕ ÕÕÕ Õ ÈÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈ 25Â1 Ô Â70Â2Â2 1Â4Â2Â69Â1 8Â20Â13Â2 ÈÈÈÈ 4Â17Â2Â9 1Ô ÔÔ 1 3Ô4 3 ÔÔ6Ô Ô 556 ÔÔÔ 788 ÔÔ1 Ô 1Â3 Ô 2022年 2023年 2024年 01011 2025年 21 2021年 锡LME库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕ È2Â Ô16 ÈÈ Â 03Â ÈÈÈÈ Â 269ÂÔ23ÂÂ7Ô2ÂÔ6103 ÈÈÈÈÈÈÈÂÂÂ 428ÂÔ2ÂÂ5Ô17 ÈÈ Â 13Â 1ÔÔ 11 Ô4Ô5 34 7ÔÔ 77 Ô0Ô1 ÔÔ 2021年 2022年 2023年 2024年 91011 2025年 2121 库存小计:锌:总计 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 3131313131313131313131313131 -8-0-2-2-4-6-8-0-2-2-4-6-8-0 313131313131313131 0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1- -2-2-4-6-8-0-2-2-4 1212122222223232323232 1-0-0-0-0-1-1-0-0- 0202020202020202020202020202 324242424242425252 020202020202020202 有色金属库存情况 400000