新能源及有色金属周报：光伏产业周报2025年第19期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告预计盘面扔将会在底部震荡。铜总体而言，目前下游消费受到假期影响呈现下滑的情况，短期铜材以及电线电缆开工率或仍有承压的可能，但目前矿端供应仍然受到较大干扰，TC价格持续偏低叠加宏观因素对铜价也相对有利，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间可在77,000元/吨-77,500元/吨。铝供应端，海内外并无利空因素。消费仍维持强势，强现实难改。现货市场升水回落，表观消费增速虽然环比出现回落，但同比依旧维持正增长，6月份库存预计维持稳中小降的趋势。社会库存绝对低位叠加难以见到累库趋势，铝价难下跌。消费的可持续需要关注，国内即将进入传统消费淡季，海外抢出口囤货后需求存在边际下滑的可能。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化，此外仍需关注美国的降息预期影响。锌过去一周沪锌价格维持震荡走势，现货市场方面，社会库存出现累库迹象，现货升水快速回落。矿端方面，6月份TC定价基本落地，呈现稳重小幅上涨趋势，目前冶炼厂原料库存充足依旧看涨后期TC，3季度进口矿成交价格进一步走高，冶炼利润仍在扩大。5月份受检修影响，锌锭供给增速下滑，但6月份预期增速恢复至10%左右，供给压力不减。消费端保持相对强势，库存绝对值处于低位，但消费的韧性需要持续观察，且目前国内库存出现累库迹象，需谨慎对待。锡沪锡价格目前面临的是需求端的不确定性与供给侧的稳定之间的博弈。从近期来看，新能源和电子产业的发展将继续支持锡的需求，尤其是在供给如果出现任何收紧信号的情况下，可能会对价格产生较为积极的推动作用。白银目前白银价格表现强劲，已经创出历史新高。金银币价存在修复的需求，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。光伏玻璃本周光伏玻璃市场交投偏淡，6月订单价格下调，下行趋势明显。供应方面，生产相对稳定，但出货较前期转弱。需求方面，近期海内外订单表现一般，下游组件厂排产计划继续减少，多数备货谨慎，按需采购为主，存继续压价心理。库存方面，呈现增加趋势。成本利润方面，成本变动不大，但因价格松动，生产利润进一步压缩，亏损增大。整体来看，光伏玻璃价格依旧偏弱运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告图表图1：硅国内社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................4图2：工业硅企业开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图3：LME电解铜库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................4图4：电解铜国内社会库存（不含保税区）丨单位：万吨....................................................................................................4图5：铝锭LME库存丨单位：万吨...........................................................................................................................................4图6：电解铝分地区社会库存：合计........................................................................................................................................4图7：锌LME库存丨单位：万吨...............................................................................................................................................5图8：锌国内社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图9：锡LME库存丨单位：吨...................................................................................................................................................5图10：锡国内社会库存丨单位：吨..........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院图3：LME电解铜库存丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图5：铝锭LME库存丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图4：电解铜国内社会库存（不含保税区）丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图6：电解铝分地区社会库存：合计资料来源： 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院图9：锡LME库存丨单位：吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：SMM，华泰期货研究院图10：锡国内社会库存丨单位：吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 第6页第6页师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806免责声明公司总部 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房