光伏产业周报2025年第19期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告暂时也受到一定抑制，国内社库有所累高，操作上暂时以观望态度为主。铝过去一周铝价依旧表现强势，但季节性淡季已经明显显现，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量均明显回落，现货市场升水快速下滑。而铝锭社会库存暂时保持良好态势，并未出现明显的累库趋势，且即使出现小幅累库，库存绝对值仍处于历年最低水平，对铝价形成有利支撑。宏观方面暂时向好，美联储的降息预期，以及国内反内卷的持续发酵。铝冶炼利润在消费淡季扩大至4200元/吨，进一步上涨需要宏观+微观的共振驱动，当前若累库造成价格回调，将会给予布局长线多单的机会。长期来看，供给受限消费稳增长是主要逻辑。锌成本端，国内矿价因长单执行价格落地暂且保持平稳，进口矿TC仍有上涨趋势，冶炼利润依旧丰厚，下半年供应过剩预期不改。冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，造成现货市场升水快速回落，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。虽然宏观方面降息预期以及海外的低库存对锌价形成支撑，但国内社会库存若快速累库将会对锌价形成压制。锡沪锡价格目前面临的是需求端的不确定性与供给侧的稳定之间的博弈。从近期来看，新能源和电子产业的发展将继续支持锡的需求，尤其是在供给如果出现任何收紧信号的情况下，可能会对价格产生较为积极的推动作用。白银目前白银价格表现强劲，金银比价得到修复，这其中也存在特朗普宣称将对铜加征关税后对于Comex白银价格的连带影响作用，当下就操作而言，白银同样建议以逢低买入套保为主。光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场弱稳运行。供应方面，产量仍在缓慢爬坡，但供应增速持续放缓。需求端近期有所转弱，下游排产下降，按需采购为主。库存方面，玻璃厂家出货一般，库存呈现增加趋势。成本端变动不大，鉴于部分成交重心松动，生产利润承压。价格方面，周内主流价格承压下滑，光伏玻璃市场整体表现偏弱。 第2页第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告图表图1：硅国内社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................4图2：工业硅企业开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图3：LME电解铜库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................4图4：电解铜国内社会库存（不含保税区）丨单位：万吨....................................................................................................4图5：铝锭LME库存丨单位：万吨...........................................................................................................................................4图6：电解铝分地区社会库存：合计........................................................................................................................................4图7：锌LME库存丨单位：万吨...............................................................................................................................................5图8：锌国内社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图9：锡LME库存丨单位：吨...................................................................................................................................................5图10：锡国内社会库存丨单位：吨..........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院图3：LME电解铜库存丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图5：铝锭LME库存丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图4：电解铜国内社会库存（不含保税区）丨单位：万吨资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图6：电解铝分地区社会库存：合计资料来源： 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院图9：锡LME库存丨单位：吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：SMM，华泰期货研究院图10：锡国内社会库存丨单位：吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 第6页第6页陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047免责声明公司总部 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房