铁矿石（I）专题报告：结构性矛盾并未影响基本面的边际走弱

核心观点与关键数据

• 投资观点：偏空
• 报告日期：2024年6月6日
• 主要矛盾：结构性矛盾并未影响基本面边际走弱，供给端回升，需求端回落，库存小幅累库。

供给端（偏空）

• 铁矿发运逐步回升，6月矿山进入季末冲量阶段，部分矿山进入年度冲量，预计发运回升至高位。

需求端（偏空）

• 钢厂铁水产量延续回落，日均产量回升至241.8万吨（-0.1），仍处于相对高位，后续检修计划下仍存在下滑空间。
• 钢材步入淡季，五大材表需走弱，螺纹钢表需大幅下滑但库存未累库，热卷库存大幅累库。

库存端（偏空）

• 6月冲量下，铁水小幅下滑引发港口库存从小幅去库进入小幅累库阶段。

市场情绪（中性）

• 近期小作文增加影响短期情绪，但中长期偏弱情绪未改变。

投资建议

• 高位布空为主。

研究结论

• 短期基本面未发生重大变化，小作文带动空头止盈，向下趋势未改变。
• 6月面临季节性内需走弱和预期外需走弱，下游压力加剧。
• 若钢材基本面转弱，需关注钢厂自发性减产，材弱于矿的可能性较大。
• 关注国内外宏观政策、产业政策变动及产业链突发事件。

风险提示

• 冲量不及预期，需重点关注宏观政策、产业政策及产业链突发事件。