每周粮谋

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每周 粮 谋第24周

日期：2025/06/09

任伟中粮期货研究院交易咨询资格证号：Z0012059

风险揭示与免责声明

金融期货品种观点逻辑关注要点风险

• 美元兑人民币：震荡。非农强劲，美元反弹；中国流动性宽松，香港HIBOR显示资金涌入；中美贸易磋商，关注谈判结果；地缘风险和政策增量。
• 国债期货：震荡。短期财政不急于发力，长债端企稳；房地产走弱，政府督促车企反内卷；货币数据和地产成交超大规模财政刺激出台风险。
• 股指：防守。A股市场做顶趋势，对等关税缓和90天助推经济，但后续利空因素加大，建议等待回调布局。
• 集运欧线：震荡偏空。欧线宽松格局，美线货量反弹不及预期，关注中美谈判进展。
• 中东地缘政治：美与各国关税谈判。

金属新材料品种观点逻辑关注要点风险

• 金银：短期震荡，中长期偏多。黄金市场波动剧烈，白银表现优于黄金。受地缘风险和关税不确定性推动，非农数据超预期削弱美联储降息希望。
  • 关注要点：俄乌谈判、关税谈判、美联储讲话、各国PMI终值。
  • 风险：地缘风险、违约风险。
• 铜：震荡偏强。中美领导人通话转暖，美国钢铝关税上调提振市场预期。基本面矿端扰动增多，消费淡季，下游接货意愿减弱。
  • 关注要点：美国关税政策、再通胀/衰退预期、冶炼厂减产时点、旺季消费预期。
  • 风险：美国流动性危机、实际需求不及预期。
• 铝：氧化铝下跌，电解铝震荡。氧化铝受几内亚政策调整和海外供应增加影响下跌；电解铝受关税政策和终端消费动态影响。
  • 关注要点：几内亚政策、发货量、国内氧化铝复产情况。
  • 风险：俄乌谈判、美国关税对转出口影响。
• 镍：震荡整理。镍矿成本支撑，基本面矛盾有限，不锈钢产业链维稳，电池产业链走强，硫酸镍减产。
  • 关注要点：宏观情绪、印尼矿端供应、需求恢复情况。
  • 风险：宏观因素、累库超预期。
• 锂：震荡走弱。供需过剩格局未改，碳酸锂市场承压，矿山低价出货意愿减弱，产量兑现增产，累库压制盘面。
  • 关注要点：新能源汽车销量、正极厂订单排产。
  • 风险：政策变化，新能源汽车产销量数据超预期。

黑色品种观点逻辑关注要点风险

• 螺纹：震荡偏弱。钢厂优先生产板材和线材，电炉企业亏损减产，消费淡季需求走弱，库存去库放缓。
  • 关注要点：需求下行压力加大、粗钢限产情况。
• 热卷：相对螺纹较强。钢厂复产，产能利用率提升，需求淡季趋弱，库存双增。
  • 关注要点：出口下降压力、产量提升过快。
• 铁矿：震荡偏弱。全球矿山发货量增加，国内矿山产能利用率提升，铁水产量微降，需求走弱。
  • 关注要点：铁水产量下降。
• 焦炭：震荡偏弱。国内煤矿开工率超85%，蒙煤通关量回升，钢厂铁水产量下降，焦企采购刚需为主。
  • 关注要点：下游补库意愿、安监环保影响。
• 焦煤：相对焦炭较弱。国内煤矿产量上升，蒙煤通关量居高不下，港口库存高位，钢厂增产空间小。
  • 关注要点：下游补库意愿、安监环保影响。

能源化工品种观点逻辑关注要点风险

• 原油：短期反弹但空间有限。OPEC+维持增产速度，地缘风险支撑有限，沙特透露进一步增产可能性。
  • 关注要点：关税和地缘后续谈判、OPEC+增产进度。
• PP+PE：偏弱运行。供给增加，需求走弱，关税政策利空情绪和出口。
  • 关注要点：能源价格、新装置投产进度。
• PVC：宽幅震荡。亏损+出口存支撑；高库存+内需疲弱。
  • 关注要点：周度产量、出口数据。
• 烧碱：宽幅震荡。现货价格偏强+出口好；下游氧化铝行业利润压缩严重+供给增加+宏观情绪偏弱。
  • 关注要点：氧化铝行业利润。
• PTA：区间震荡。国际油价向上逼近压力位，供需边际改善，关税争端预期缓解。
  • 关注要点：国际油价、装置开工。
• 乙二醇：区间震荡。油价反弹，供需格局良好，库存低位。
  • 关注要点：国产装置开工、进口到港量、聚酯负荷。
• 甲醇：震荡偏弱。进口供给恢复，传统下游季节性降负，中长期累库预期。
  • 关注要点：贸易摩擦缓和，提振宏观情绪。
• 尿素：供需维度中性偏宽松。上游库存偏高压制价格，新投产对冲出口需求增量。
  • 关注要点：煤炭价格。
• 纯碱：宽幅震荡。产能增加趋势+宏观情绪偏空+需求收缩；供给扰动较大+部分上游亏损。
  • 关注要点：周度产量、下游玻璃行业超预期。
• 橡胶：短期偏弱。泰国原料价格大幅下跌，供给端压力超出预期。
  • 关注要点：泰国原料价格快速转弱。
  • 风险：美国政策的反复。

农产品品种观点逻辑关注要点风险

• 油脂：震荡。马来5月库存200万吨，产地增产增库存压制，印度降税期待后续补库。
  • 关注要点：产地出口需求。
  • 风险：美豆油政策落地。
• 豆粕：逢低做多。美盘走势反弹，国内油厂采购增加，巴西贴水上涨。
  • 关注要点：北美天气、国内供需变化。
• 生猪：压力延续，近弱远强。6月供应压力，需求暂无利好。
  • 关注要点：库存压力消化情况、市场托底心理价位。
  • 风险：政策面出现扭转。
• 鸡蛋：底部震荡。需求转弱，供给压力增加，养殖端亏损加剧。
  • 关注要点：淘鸡进度、需求情况。
  • 风险：梅雨季节。
• 玉米：震荡。减产幅度不及预期，新麦上市后季节性卖压，关注政策托市收购。
  • 关注要点：南北港库存、售粮进度、调节性收储政策。
• 小麦：减产幅度不及预期，新麦上市后季节性卖压。
  • 关注要点：6月份小麦收储政策。
• 白糖：区间震荡。巴西降水缓解担忧，产能爬坡，原糖面临压力；国内糖市产销数据良好。
  • 关注要点：巴西天气、北半球收榨情况。
• 花生：区间震荡。产地余货集中于筛选厂，现货大涨，冷库成本抬升；河南麦收“大头落地”，高温强对流天气利于播种；期货主力10月交割持仓高位；10-11价差进入历史中高位区间。
  • 关注要点：通货价格、产地播种情况、花生持仓。
  • 风险：油脂油料进口预期异动。