广发环保郭鹏W23观点并购机遇浮现关注科研仪器国产替代建议关注

核心观点与关键数据

• 并购机遇浮现，环保企业迎来系统重估：并购重组事件持续演绎，大地海洋拟以现金1.35亿元收购大股东资产虎哥，对应收购2024年PE为2.5倍、PB为1.4倍。虎哥作为浙江省垃圾分类龙头，实现后端纸、塑料、皮革、金属等多品类垃圾资源化利用，是互联网+模式在垃圾分类的标杆应用。收购后有望与大地海洋的存量家电拆解业务形成协同，实现业绩、估值戴维斯双击。环保板块部分公司股东具备资产注入、集团资产整合的可能性。

• 科研仪器国产替代：长期自主可控目标依旧清晰，国产企业近年研发、生产能力持续提升，部分品类齐全，具备高端化研发能力的企业有望脱颖而出。建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科和海能技术等。

• 政策鼓励绿电直连：政策鼓励包括生物质（含垃圾焚烧）在内的绿电推动直连、就近消纳，并明确不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%。垃圾焚烧项目获得绿电直售政策背书。

• 垃圾焚烧优势与布局：垃圾焚烧发电稳定（年利用小时数高达7000以上），区位优势明显（城市近郊，土地成本低），直连阻碍小（电网采购成本高，地方政府支持）。目前各公司正加速IDC协同布局，伟明环保、军信股份、旺能环境等公司均已公告相关进展。板块自身盈利稳中有升、回款改善、自由现金流大幅转正且分红提高，有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。