华光新材主业稳健向上积极拥抱机器人东北计算机1主业各板

公司深耕中温硬钎料领域，实现传统铜基钎料、银钎料的迭代升级和新型铝复合钎料的研发。2024年公司实现营收与净利润双重高增长，营业收入19.18亿元（同比增长35.52%），归母净利润8061.74万元（同比增长93.78%）。主要增长动力包括：1）家电消费市场回暖推动制冷产业链营收增长近30%；2）电力电气行业营收增长超70%；3）电子及新能源汽车等新赛道快速放量，营收分别增长超35%和60%；4）2025年Q1归母净利润同比增长1140.90%，奠定全年增长基调。

公司积极布局机器人板块，拓展增长曲线：1）持续技术创新，拓展电子浆料、软钎料等新产品，覆盖钎焊材料大类；2）研发真空钎焊、机器人激光钎焊等先进焊接技术，具备异质金属高效焊接能力；3）在泰国罗勇工业园建设生产基地，分两期新增年产4500吨产能。

盈利预测：预计2025-2027年收入分别为25.94/34.12/43.13亿元，归母净利润分别为1.99/1.52/2.07亿元，对应PE分别为15.31/20.00/14.72倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。