有色金属行业周报：“关税缓和+就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹

一、周度数据跟踪

• 板块及公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨，申万有色金属指数上涨3.7%。金属新材料和小金属涨跌幅居前，分别上涨5.1%。
• 价格及库存变动：
  • 贵金属：黄金受避险情绪回落而下跌，白银受工业品影响保持强势。
  • 基本金属：铜价处于震荡盘整期，铝价受关税政策反复扰动，社会库存持续降低支撑铝价。
  • 能源金属：锂价区间震荡，供需僵持运行；钴价市场需求清淡，偏弱运行；金属硅期现双弱，供需宽松格局短期难改。
  • 稀土金属：价格涨跌不一，中钇富铕矿价格上涨2.4%。
  • 小金属：价格涨跌不一，黑钨精矿价格上涨2.1%。
• 交易所基本金属库存：多数金属库存下降，铝库存下降幅度最大。
• 公司公告跟踪：兴业银锡完成储量核查，中色股份项目投资建设完成。

二、贵金属

• 黄金：关税缓和和就业放缓预期为美联储降息提供前提条件，市场乐观情绪高涨。美国就业数据爆冷引发增长放缓担忧，黄金短期调整后可能迎来降息预期升温的反弹行情。

三、工业金属

• 铜：宏观环境反复，铜价处于震荡盘整期。库存回升，供给端原料趋紧，需求端韧性需求减弱。
• 铝：关税政策反复扰动市场情绪，社会库存持续降低支撑铝价。国内铝价短期震荡为主，中远期看仍有向上弹性。
• 镍：下游刚需采购，镍价疲软运行。需求端未见明显好转，预计镍价延续偏弱运行。

四、能源金属

• 锂：锂价区间震荡，供需僵持运行。锂盐供应环比小增，小幅累库，短期锂价或延续弱势。
• 钴：市场需求清淡，钴价偏弱运行。钴盐价格下滑，冶炼厂利润空间下滑导致排产受限，短期钴盐价格延续偏弱运行。
• 金属硅：期现双弱成交惨淡，供需宽松格局短期难改，短期硅价震荡弱行。市场等待止跌契机。

五、稀土&磁材

• 价格：稀土金属价格涨跌不一，中钇富铕矿价格上涨2.4%。
• 进出口：稀土氧化物月度进口量下降，稀土永磁月度出口量下降。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

重点标的

• 黄金：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
• 工业金属：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信。
• 能源金属：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。