脱水研报丨人形机器人给轴承市场带来明显增量；全球头部 CSP厂商加速布局，ASIC需求全面爆发—20250608

人形机器人给轴承市场带来明显增量

• 轴承是人形机器人关节的核心零部件，随着人形机器人产业发展，轴承市场规模将显著增长。
• 国产替代加速背景下，布局人形机器人轴承的企业及配套磨床企业迎来机遇。
• 人形机器人对轴承需求量大且品类丰富，如特斯拉Optimus若出货量达100万台，轴承新增需求预计超30亿元。
• 国产轴承与国际先进水平仍有差距，但国产替代进程加速，市场潜力巨大。
• 轴承加工工艺复杂，高端磨床依赖进口，国内企业需突破高端磨床领域。
• 相关标的：轴承（龙溪股份、国机精工、长盛轴承）；磨床设备（秦川机床、华辰装备、日发精机等）。

三峡新通道项目落地，投资机会

• 三峡新通道项目取得实质性进展，包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程，总投资约766亿元。
• 中游建企（如中国交建、中国电建）将率先受益，承担工程规划、设计与建设任务。
• 中国水运建设投资空间广阔，2025年前高等级航道待新建投资规模可达6094亿元。
• 相关标的：中国交建、中国电建、华设集团、四川路桥、重庆建工等。

煤炭反转行情复盘及催化分析

• 回顾2008年、2015年、2020年三轮煤炭价格探底过程，本轮煤价调整近4年，需政策催化。
• 2008年煤价触底靠“四万亿”刺激需求；2015年靠“供改+棚改”政策组合拳；2020年靠稳增长政策与表外供应受限。
• 本轮煤价探底与2008年类似，需政策调控扭转供需过剩局面。
• 相关标的：中国神华、中煤能源、中国秦发、新集能源、陕西煤业等。

全球头部CSP厂商加速布局ASIC，需求全面爆发

• 北美CSP厂商加速自研ASIC，谷歌TPUv6、亚马逊Trainiumv2等芯片持续放量。
• 博通指引2026年XPU部署超预期，Marvell主导XPU计划表现突出，纬创5月营收大幅增长。
• 国内ASIC进程加速，阿里巴巴平头哥、百度昆仑芯等自研趋势明确。
• 相关标的：胜宏科技、天弘科技、lumentum、工业富联、中芯国际、寒武纪、海光信息等。