周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率79.01%，环比增加1.38个百分点，同比增加3.35个百分点，处于同期中性偏高位。嘉通能源重启，装置开工率提升，短期检修装置稳定，产量高位稳定。
- 需求：上周聚酯行业周产量155.97万吨，环比降低0.93%，同比增加12.00%。江浙地区化纤织造综合开工率61.26%，环比降低1.06个百分点，同比降低6.96个百分点。终端订单表现不佳，涤纶长丝市场交易气氛清淡。
- 库存：上周PTA行业库存量约351.58万吨，环比降低3.03%。PTA工厂库存4.02天，环比降低0.07天，同比降低0.76天。总体社库下降，但产品长丝库存延续低位反弹。
- 观点：原油短线走强，关注区间突破有效性，TA估值驱动或走强。总体供需尚可，宏观关注中美第二次会谈情况。
- 策略：2509合约运行区间参考4600-4800，场外激进型投资者可再次少量低多，可持有原看跌期权多单保护。
产业链结构
期现市场
- 期货月间价差：1-5价差环比走弱，同比持平；5-9价差环比收窄，同比偏弱。整体呈现近高远低小幅贴水格局。
- 合约价差及基差：9-1价差环比走弱，同比偏高；基差周内先升后降，同比偏强。
供给端
- 开工及检修：上周PTA周均产能利用率79.01%，环比增加1.38个百分点，同比增加3.35个百分点。嘉通能源重启，台化2#仍在检修中。
- 产量&进口量：上周PTA产量137.14万吨，环比增加1.74%，同比增加5.32%。2025年1-4月中国PTA累计进口1.28万吨，同比增加143%。国内自给率提高，进口量偏低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年5月PTA实际消费量620.70万吨，环比增加3.55%，同比增加11.64%。上周聚酯平均开工率89.18%，环比降低0.84个百分点，同比提升1.18个百分点，总体处于同期高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量155.97万吨，环比降低0.93%，同比增加12.00%。江浙地区化纤织造综合开工率61.26%，环比降低1.06个百分点，同比降低6.96个百分点。终端订单不佳，交易气氛清淡。
- 长丝开工率&产量：聚酯长丝周度开工率及产量数据显示开工率稳定，产量略有下降。
- 短纤开工率&产量：聚酯短纤周度开工率及产量数据显示开工率及产量稳定。
- 瓶片开工率&产量：瓶片周度开工率及产量数据显示开工率及产量稳定。
- 出口：2025年1-4月PTA出口量133.64万吨，同比降低2.58%。纺织品出口金额8995万美元，同比增加0.68%。
库存
- PTA库存：上周PTA行业库存量约351.58万吨，环比降低3.03%。PTA工厂库存4.02天，环比降低0.07天，同比降低0.76天。
- 下游库存：聚酯工厂PTA原料库存8.25天，环比降低0.25天，同比增加0.12天。FDY、POY、DTY厂内库存及短纤、瓶片库存可用天数数据均显示库存水平稳定或略有下降。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价数据显示原油走强，石脑油价格稳定。
- PX价格反弹：PX CFR台湾中间价及亚洲生产毛利数据显示PX价格反弹。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比小幅走高，同比持稳。
- PTA盘面利润：期货09盘面加工费环比持稳，同比偏高。长丝FDY生产毛利数据显示利润稳定。
- PTA下游利润：长丝DTY、POY、短纤及瓶片生产毛利数据显示利润水平稳定或略有波动。
