山西新三板动态：三类股东问题未遭监管层排斥 审核政策正在研究制定

请务必阅读正文之后的特别声明部分 1 证券研究报告：山西新三板动态 新三板 山西新三板动态（4.10） 三类股东问题未遭监管层排斥 审核政策正在研究制定 报告原因： 定期报告 2017年4月10日 新三板研究/定期报告 新三板要闻回顾  “三类股东”企业IPO审核办法正在研究制定。据获悉，证监会正针对新三板挂牌公司中存在的“三类股东”的IPO审核问题，研究制定审核政策，监管层对“三类股东”未持排斥态度。知情人士表示，监管层已经在研究办法，为存在“三类股东”的企业的IPO审核开辟一条通道。 山西新三板市场统计  截至2017年4月10日，山西新三板市场实现挂牌74家。山西区域目前有5家企业符合创新层标准。 山西新三板挂牌行业分布  截至4月10日，全国新三板挂牌企业11040家，周挂牌家数显著下降。从行业分布来看，挂牌家数前三的行业分别为：信息技术、工业、可选消费，挂牌比例为28.78%、28.58%以及14.21%。  从山西区域的行业分布看，挂牌家数前三的行业分别为：工业、材料、信息技术，挂牌比例为31.08%、22.97%以及18.92%。 山西新三板交易情况  截至4月10日，山西区域新三板做市转让企业9家，总股本为7.45亿股，上周合计成交量为76.2万股，成交额274.23万元。  截至4月10日，山西区域新三板协议转让企业65家，总股本为33.64亿股，上周合计成交量5.1万股，成交额64.32万元。 山西新三板挂牌公司动态  众至诚发布关于重大项目合同中标的公告；巨安股份发布2016年年度报告和山西证券关于巨安股份持续经营能力的风险提示公告。 山西新三板企业融资情况  今年以来，山西省共计6家新三板企业发布增发预案，预计发行2.55亿股，预计募资27.49亿元。共计4家新三板企业增发实施完毕，合计增发数量1377.5万股，募资总额8768万元。 山西新三板本周挂牌企业  上周山西区域新增1家挂牌企业，为新思备。 山西区域待挂牌企业统计  截至2017年3月24日，山西区域待挂牌企业共6家。 分析师 王 磊 执业证书编号： S0760514050008 Tel：0351-8686884 Email：wanglei4@sxzq.com 研究助理 谷 茜 Tel: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 联系人 谷 茜: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市海淀区大柳树路富海大厦808 http://www.i618.com.cn 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 1.新三板要闻回顾  “三类股东”企业IPO审核办法正在研究制定 长期以来，“三类股东”问题一直让寻求上市的新三板公司“如鲠在喉”。2017年2月以来，个别存在“三类股东”的企业成功IPO，多家转战IPO的新三板挂牌企业获得证监会发审委反馈。市场人士认为，“三类股东”问题有望破冰。然而，在3月17日，上交所微信平台发文表示，拟上市公司引入“三类股东”时“应在考虑股权清晰和稳定的基础上审慎决策”，这一信息引发市场关注。据获悉，证监会正针对新三板挂牌公司中存在的“三类股东”的IPO审核问题，研究制定审核政策，监管层对“三类股东”未持排斥态度。 “新三板是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。作为我国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。”知情人士解释称，“三类股东”是合规合法进入资本市场投资的，若不合法的话，在新三板市场上就不会让这些投资行为发生。“不能说在新三板上合法，到IPO审核时就变成障碍或者被排斥对象。‘三类股东’确实与当前发行审核办法的规定有个别冲突的地方，这些冲突可以通过新的政策和细则来规范解决。比如资管计划，不能是一层套一层的资管计划，那是不允许的。” 上述人士表示，IPO审核关注的是公司的规范性、独立性、成长性，关注的是公司的实质，股东层面的问题监管层已在研究办法，为存在“三类股东”的企业IPO审核开辟一条通道。“监管层的态度是统筹各类资源支持企业发展。” 新三板公司转战IPO后存在的“三类股东”，是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划；“三类股东”企业是指直接股东或间接投资人中含有“三类股东”的企业。业内人士认为，这类企业在2017年前普遍被认为因存在以下问题而不符合上市监管“股权清晰”的审核要求。 首先是出资人和资金来源很难穿透核查。契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的背后往往有许多股东，特别在多个金融产品层层嵌套的情形下， 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 更容易滋生股份代持、关联方隐藏持股、规避限售、短线交易，甚至利益输送等问题。 其次是“三类股东”的投资决策、收益分配机制未经有效披露，容易引起纠纷，不符合IPO对股权结构清晰的要求。甚至，部分“三类股东”存在利用资金池进行投资的情况。投资人可以较为自由地转让及变动，第三方较难通过公开渠道获得最终投资人及权益持有人情况，因此持续披露存有“三类股东”的最终投资者结构及其变动状况是否真实、是否涉及未披露关联方等事项，具有相当程度的困难性和复杂性。 第三是可能导致公司股权结构不稳定。以往一段时期申请IPO的排队时间较长，在这期间，如“三类股东”出现到期兑付、份额或收益权转让等情形，将造成被投资公司股权结构不稳定。再者，“三类股东”均系以契约为载体的金融产品，在工商登记时不被视为民事主体，无法登记为股东，缺乏法人资格，在前些年也无法开立证券账户。因此，作为拟IPO公司的股东，存在确权、登记困难。 鉴于以上原因，相关企业一般需要在申请上市之前通过实际控制人或控股股东回购、向其他投资机构进行转让等方式将“三类股东”清除。 3月17日，上交所微信平台发布了题为《新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题？》的文章。上交所提示，拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。对于股东中包含信托计划、契约型基金及资管计划等持股平台的拟上市公司，在IPO审核过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。（中国证券网） 2.山西新三板市场统计 截至2017年4月10日，山西新三板市场实现挂牌74家。其中，太原市39家，运城市11家，临汾市5家，大同市4家，长治市4家，晋城市4家,晋中市3家，阳泉市2家，吕梁市1家，朔州市1家。上周山西区域新增1家挂牌企业，为新思备。在已挂牌的74家企业中，做市转让9家，协议转让65家。 表格 1：山西新三板市场挂牌统计 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 证券代码 证券简称 挂牌日期 主办券商 转让方式 总股本(万股) 证监会行业 871324.OC 新思备 2017-04-10 山西证券股份有限公司 协议转让 1,000.00 制造业 871236.OC 新元太 2017-03-30 九州证券股份有限公司 协议转让 4,625.00 制造业 871229.OC 合力创新 2017-03-28 上海证券有限责任公司 协议转让 4,200.00 信息传输、软件和信息技术服务业 870936.OC 兰花药业 2017-03-03 申万宏源证券有限公司 协议转让 10,000.00 制造业 870760.OC 九加一 2017-02-24 国融证券股份有限公司 协议转让 2,018.00 建筑业 870858.OC 颐顺鑫 2017-02-16 财富证券有限责任公司 协议转让 2,000.00 批发和零售业 870752.OC 云泉岩土 2017-02-03 山西证券股份有限公司 协议转让 3,388.88 建筑业 870506.OC 碧水科技 2017-01-25 国融证券股份有限公司 协议转让 1,550.00 制造业 870431.OC 鑫度武术 2017-01-12 西部证券股份有限公司 协议转让 1,000.00 教育 870298.OC 中网信息 2016-12-23 海通证券股份有限公司 协议转让 3,010.00 信息传输、软件和信息技术服务业 870170.OC 宇林德 2016-12-20 西南证券股份有限公司 协议转让 6,600.00 制造业 870277.OC 太康制冷 2016-12-15 西南证券股份有限公司 协议转让 1,062.30 建筑业 870012.OC 大运汽车 2016-12-09 中信证券股份有限公司 协议转让 85,078.55 制造业 839589.OC 百澳股份 2016-11-17 中泰证券股份有限公司 协议转让 2,000.00 制造业 839718.OC 绿环科技 2016-11-16 光大证券股份有限公司 协议转让 5,200.00 制造业 839394.OC 宏光医玻 2016-11-01 国融证券股份有限公司 协议转让 10,500.00 制造业 839415.OC 凯康电梯 2016-10-24 恒泰证券股份有限公司 协议转让 1,600.00 批发和零售业 839289.OC 百得科技 2016-09-23 申万宏源证券有限公司 协议转让 2,200.00 信息传输、软件和信息技术服务业 839220.OC 三友和 2016-09-12 山西证券股份有限公司 协议转让 1,000.00 信息传输、软件和信息技术服务业 839189.OC 兰花纳米 2016-09-09 申万宏源证券有限公司 协议转让 7,723.91 制造业 839091.OC 圣点科技 2016-08-19 新时代证券股份有限公司 协议转让 5,600.00 信息传输、软件和信息技术服务业 838633.OC 伦嘉科技 2016-08-10 安信证券股份有限公司 协议转让 1,500.00 制造业 838115.OC 国强高科 2016-08-04 西南证券股份有限公司 协议转让 5,398.00 制造业 838611.OC 新达科技 2016-08-04 山西证券股份有限公司 协议转让 1,800.00 制造业 838624.OC 文龙中美 2016-08-04 山西证券股份有限公司 协议转让 1,929.00 科学研究和技术服务业 838196.OC 创美股份 2016-08-01 东莞证券股份有限公司 协议转让 2,077.00 批发和零售业 838303.OC 阳光三极 2016-08-01 山西证券股份有限公司 协议转让 2,000.00 信息传输、软件和信息技术服务业 837974.OC 海诺科技 2016-07-25 招商证券股份有限公司 协议转让 3,000.0