行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

底部夯实待旺季，煤价企稳势渐明

交运设备 2025-06-08 左前明,高升,李睿信达证券胡冠群

核心观点：当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。随着旺季逐步深入，需求潜力仍有释放空间，煤炭价格或迎来企稳回升。
关键数据：
- 动力煤价格：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。截至6月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价611元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价575元/吨，周环比上涨20.0元/吨。
- 炼焦煤价格：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。截至6月6日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1290元/吨，周下跌30元/吨；临汾肥精煤车板价(含税)1190.0元/吨，周环比下跌40.0元/吨。
- 产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率为95%(-1.1个百分点)，样本炼焦煤矿井开工率为84.65%(-0.84个百分点)。
- 日耗：内陆17省日耗周环比上升33.00万吨/日，沿海8省日耗周环比上升0.70万吨/日。化工耗煤周环比上升8.41万吨/日，钢铁高炉开工率为83.6%(-0.31个百分点)。
- 库存：沿海八省煤炭库存较上周上升49.80万吨，内陆十七省煤炭库存较上周上升64.00万吨。
研究结论：
- 当前煤炭供需偏紧的格局未变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
- 煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。
- 短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
投资建议：继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块，自上而下重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。