请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 人民币汇率有所企稳，期指阶段性底部仍需反复夯实确认 ——2023年6月股指期货周报 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 股指期货品种 周报 2023年6月11日 分析师 姓名：张月 宏观与股指期货 高级分析师 期货从业资格：F03087913 投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com xyyxyshihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 概述 ◼ 行情研判：短线来看，国内经济基本面弱现实持续，预期5月月度经济数据难有改观，但是6月份政策窗口期内市场对增量政策预期再起，后续仍需观察政策落地情况，当下权益市场情绪尚未显著改善，增量资金仍然显著缺位，预期期指维持弱势震荡盘整格局，阶段性底部尚未反复夯实才能得到确认。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。 ◼ 股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼ 风险提示：人民币超预期持续大幅贬值 中美关系超预期趋紧 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 人民币汇率有所企稳，期指阶段性底部仍需反复夯实确认 ——2023年6月股指期货周报 一、一周政经要闻 ◼ 据海关统计，今年前5个月，我国外贸进出口总值16.77万亿元人民币，同比增长4.7%，其中出口9.62万亿元，同比增长8.1%；进口7.15万亿元，同比增长0.5%。中国5月出口（以美元计价）同比降7.5%，前值增8.5%；进口降4.5%，前值降7.9%；贸易顺差658.1亿美元，前值902.1亿美元。中国5月出口（以人民币计价）同比降0.8%，前值增16.8%；进口增2.3%，前值降0.8%；贸易顺差4523.3亿元，前值6184.4亿元。 ◼ 中国5月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.3%，前值涨0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降4.6%，创2016年2月以来最大降幅，环比下降0.9%。1-5月平均，中国CPI同比上涨0.8%，PPI下降2.6%。 ◼ 乘联会公布最新数据显示，5月广义乘用车零售销量176.2万辆，同比增长28.2%，环比增长7.3%。1-5月份广义乘用车累计销量773.7万辆，同比增长4.0%。 ◼ 六大国有银行集体官宣下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%；2年期、3年期、5年期定期存款利率分别下调至2.05%、2.45%、2.5%，3个月、6个月、1年期定期存款利率保持不变。 ◼ 据央行网站，中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲强调，实体经济生产、分配、流通、消费是一个循环过程，我们要系统、辩证地看待分析。随着消费场景恢复，居民消费逐步提升，1-4月社会消费品零售总额累计增长8.5%，比上年全年加快8.7个百分点。居民消费支出扩大将转化为企业和劳动者收入，进而又会带动更多的消费。预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。我们有信心、有能力、有条件实现今年“两会”确定的预期增长等目标。 ◼ 商务部办公印发“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，将于今年6月至12月，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。通知提出，要聚焦新车销售、二手车交易、报废更新、以旧换“新”（新能源汽车）、汽车后市场等内容，全链条全过程促进汽车消费；推动适销对路车型下乡，推动完善农村充电基础设施。 ◼ 国务院办公厅印发《国务院2023年度立法工作计划》。其中提出，制定非银行支付机构条例、地方金融监督管理条例等；预备提请全国人大常委会审议消费税法草案、商业银行法修订草案、银行业监督管理法修订草案、中国人民银行法修订草案、保险法修订草案；预备制定上市公司监督管理条例。 ◼ 世界银行发布最新《全球经济展望》报告，将2023年全球经济增长预期由1月的1.7%上调至2.1%，但对2024年的经济增长预期从2.7%下调至2.4%。世界银行上调中国2023年经济增速预期至5.6%，较今年1月的4.3%显著提升。报告还上调美国今年经济增速预期至1.1%，欧元区今年经济增速预期被上调至0.4%。 ◼ 国务院新闻办召开政策吹风会，国家发改委、国家市场监管总局、商务部三部门相关负责人详细解读下一步推进全国统一大市场建设重点任务和政策举措。市场监管总局表示，下一步将加快推动《公平竞争审查条例》制定工作，组织开展妨碍全国统一大市场和公平竞争的政策措施专项清理，深入开展民生领域反垄断执法专项行动，持续开展竞争倡导，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快推进全国统一大市场建设。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 二、股指现货市场行情 ◼ 行情回顾：上周A股市场指数层面仍在延续弱势震荡磨底走势，上证综指携各关键性股指再度大幅回调但是后半周企稳反弹，周线层面多数指数涨跌互现同时结构层面小盘指数相对弱势，市场情绪难言已经明显改善，但是阶段性底部特征开始显现，人民币兑美元汇率周度开始企稳。驱动因素层面我们认为主要包括三个方面。一是周内月度外贸以及通胀数据先后披露，整体仍然不及预期其中出口当月同比增速显性转负，客观来看5月份月度经济数据或将4月份再下台阶；二是周内地产放松的“小作文”消息还在持续出现，当然部分重点城市确实有围绕“因城施策”对需求侧调控政策持续放松，在此背景下地产链条以及相关商品品种出现显性反弹；三是海外市场对美联储6月份议息会议并不悲观，市场普遍预期美联储或将选择暂停加息，周内美指尤其是纳斯达克指数表现尤为强势。 ◼ 关键指数层面，截至上周五，A股市场各关键性股指涨跌不一，具体来看，上证综指周度上涨0.04%报收3231.41点、深证成指周度下跌1.86%报收10793.93点、创业板指周度下跌4.04%报收2143.01点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2543.93点、3836.70点、6009.58点和6495.56点，周度分别上涨0.01%、下跌0.65%、下跌1.57%和下跌1.97%。行业层面申万一级31个行业周度整体涨跌互现，其中通信、传媒、银行涨幅靠前而电力设备、美容护理、国防军工跌幅靠前。 ◼ 量能方面：周度来看沪深两市成交环比持续有所放量，但是日均两市成交总额仍居万亿之下，市场情绪尚未出现明显改善。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16081.77亿元减少到上周五的15998.26亿元，周度减少83.51亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19006.29亿元增加到上周五的19023.58亿元，周度净流入17.29亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计77家公司面临限售解禁，按照6月9日收盘价计算解禁市值接近3900亿元，为2023年全年中待解禁市值最高一周。 ◼ 估值方面，截至6月9日，上证综指PE（TTM）为13.17倍，处于过去5年50.0%分位、过去10年43.8%分位，深证成指PE（TTM）为24.75倍，处于过去5年36.0%分位、过去10年39.8%分位，创业板指PE（TTM）为30.84倍，处于过去5年7.0%分位、过去10年3.3%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.85倍、11.90倍、25.27倍和35.43倍，在过去5年中所处分位数分别为42.0%、31.0%、62.0%以及46.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为46.3%、37.2%、31.9%以及28.9%分位。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 图表1：周度股指现货市场行情 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场走势与市场成交（点，亿元） 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 指数代码周收盘周涨跌周涨跌幅(%)周成交量(亿股）成交量变化周成交额（亿元）成交额变化上证综指000001.SH3231.411.340.041,452.0957-50.40 18432.80-747.08 深证成指399001.SZ10793.93-204.15-1.861,917.3647-88.27 26316.72-1703.42 创业板指数399006.SZ2143.01-90.27-4.04680.4425-77.39 12331.95-1304.43 沪深300指数000300.SH3836.70-25.13-0.65593.8285-61.62 10695.31-1152.63 上证50指数000016.SH2543.930.360.01142.7163-12.26 2325.61-395.43 中证500指数000905.SH6009.58-95.64-1.57568.9263-49.56 6614.97-787.95 中证1000指数000852.SH6495.56-130.72-1.97707.8739-42.12 9286.94-729.98 500000.0700000.0900000.01100000.01300000.02800.03000.03200.03400.03600.0沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0电力设备美容护理国防军工基础化工医药生物电子机械设备食品饮料有色金属环保钢铁综合汽车纺织服饰商贸零售石油石化轻工制造计算机非银金融公用事业煤炭农林牧渔建筑材料建筑装饰交通运输房地产社会服务家用电器银行传媒通信周度涨跌幅 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：上证综指PE-TTM（单位：倍） 图表6：深证成指P